Hoe win je een beurswedstrijd? De pain trade

Wil je in een beurscompetitie weten hoe je jezelf de komende twee maanden het best positioneert? Dan loont het de moeite om te zoeken naar de zogenaamde pain trade in de markt. 

Wat is een pain trade?

Voor wie de term niet kent: de pain trade is de koersbeweging die de meeste beleggers pijn doet. En waarom die pain trade zo belangrijk is? Omdat de markt op de korte termijn de neiging heeft om precies die richting uit te gaan die beleggers niet verwachten en het meeste pijn doet. Zo stijgt de markt vaker wanneer niemand nog long durft te zitten en daalt ze zodra het optimisme overheerst.

Het beleggingsjaar 2025 was daar een schoolvoorbeeld van. In april stonden de kranten en analyses vol met doemberichten over de wereldeconomie. De handelsoorlog die de VS zou starten, zou volgens de consensus de wereldeconomie in een recessie duwen. Beleggers bleven aan de zijlijn en de S&P 500 verloor begin april 12% in amper enkele handelsdagen. 

Sinds het dieptepunt op 8 april is diezelfde index echter met 31% gestegen. En dat ondanks het invoeren van veel hogere handelstarieven dan economen en analisten in 2024 hadden voorzien.

De wiskunde achter de pain trade

Er zit een wiskundige logica in de pain trade. Stel dat 90% van de beleggers defensief belegd is en een grote cashpositie aanhoudt. Iedereen verwacht immers een recessie. Dan volstaat de kleinste meevaller om twijfelaars opnieuw richting de beurs te duwen. De eerste stijging start vaak na zo’n meevaller. Fondsbeheerders en beleggers met veel cash moeten plots constateren dat de markt beter presteert dan hun eigen portefeuille en staan steeds meer onder druk om in te grijpen. 

Naarmate de rally aanhoudt, worden ze zelfs manu militari gedwongen om toch in te stappen. Want doen ze dat niet? Dan staat bij de fondsbeheerders hun job op het spel terwijl bij beleggers er fomo (fear of missing out) heerst iedere dag dat de beurzen stijgen en men de rally mist. De pain trade van 2025 was dus precies dat: niet meedoen aan de beursrally ondanks alle macro-economische zorgen.

Hoe je makkelijk pain trades kunt vinden

Daarom kijk ik maandelijks uit naar het nieuwe Global Research Fund Manager Survey van Bank of America, die in het midden van iedere maand uitkomt. Het rapport toont hoe Amerikaanse fondsbeheerders vandaag gepositioneerd zijn, welke activa ze over- of onderwegen en hoeveel cash ze nog aanhouden. In september bleek dat amper 4% van de gemiddelde portefeuille uit cash bestaat. Veel kruit om bij te kopen was er dus niet bij de fondsbeheerders. Ook krijg je via het rapport te horen wat vandaag de grootste pain trade is volgens professionele vermogensbeheerders. 

De cijfers van oktober zijn nog niet bekend, maar in september stond bovenaan de lijst van de Global Research Fund Manager Survey long gaan in de Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, Alphabet, Tesla en Meta) waar 42% van de fondsbeheerders voor stemden. Verder volgt long gaan in goud (25%) en short gaan in de dollar (14%). Volgens de theorie zou het momenteel net interessant zijn om niet long te gaan in de Magnificent 7.

Een potentiële pain trade anno 2025?

Die kan wel eens te vinden zijn op de zilvermarkt. In 1980 duwden de Hunt-broeders de zilverprijs al eens tot een niveau rond de 52 dollar, waarna de prijs instortte. Op sociale media wordt de grens van 52 dollar daarom nog steeds gezien als een stevig weerstandsniveau. 

Ik heb echter de indruk dat veel beleggers winst hebben genomen toen de 52 dollargrens dichterbij kwam. Gaat de zilverprijs toch duidelijk over dat punt? Dan zie ik nog heel wat beleggers haastig instappen in bijvoorbeeld zilvermijnen. Misschien is dat wel de volgende pain trade om op in te spelen eens we een uitbraak zien boven de 52 dollar?