Kan een actief aandelenfonds het beter doen dan de beursindex?
In de categorie ‘aandelen wereldwijd’ verkozen de kranten De Tijd/L’Echo het ‘Global focus fonds’, beheerd door JP Morgan, als beste fonds. Morningstar, de dataleverancier over beleggingen, kiest in dezelfde categorie voor een ETF van Amundi die de MSCI Wereldindex volgt. Wie heeft gelijk?
We nemen voor onze vergelijking de ETF van iShares op dezelfde MSCI wereldindex. Voor deze ETF neemt iShares genoegen met een jaarlijkse vergoeding van 0,2%. Die lagere kosten zijn nog belangrijker in de vergelijking met het ‘Global focus fund’, het actief beheerde fonds van JP Morgan. Want daar gaat jaarlijks zo’n 1,7% van de beleggingsopbrengsten naar de beheersvergoeding en -kosten.
In de beoordeling van het rendement over vijf jaar stelde de jury bij De Tijd vast dat het actief beheerde fonds van JP Morgan een hoger rendement haalde dan de MSCI wereldindex. De jaaropbrengst was met 14,5% beter dan de 13,7% voor de tracker. De fiscale taksen op het verhandelen van ETF of actief fonds verschillen wel sterk. Bij aankoop en verkoop van een ETF neemt de fiscus 0,12% van het verhandeld kapitaal, terwijl het actieve fonds bij verkoop belast wordt met 1,32%. Het is eenmalig, maar weegt toch zwaarder. De transactietaksen worden niet verrekend in het rendement, want het effect is afhankelijk van de tijd in portefeuille. De beheerskosten die jaar in jaar uit blijven lopen, zijn wel verrekend in de rendementen (zie tabel).
Dat het actief beheerde fonds ondanks een kostennadeel van netto 1,5% per jaar over een periode van vijf jaar toch een hoger rendement kon halen dan de tracker is knap. Maar als we vijftien jaar teruggaan, moet het Focus fund het wel afleggen tegen de tracker met een opbrengst van respectievelijk 10,36% versus 11,71% op jaarbasis. De beheerders van JP Morgan slagen er in een hoger beleggingsrendement te halen dan de index, maar kunnen niet de volledige beheersvergoeding en kosten van 1,7% per jaar goedmaken.
Nog een groot verschil tussen de ETF en het actief beheerde fonds, is de spreiding. De ETF volgt liefst 1.321 aandelen, terwijl de top tien posities goed zijn voor 26% van die enorme portefeuille. Ook letterlijk, want in de iShares World is 102 miljard euro belegd versus 9,3 miljard euro in het fonds van JP Morgan. Die laatste heeft maar een zestigtal aandelen in portefeuille, terwijl de top tien goed is voor liefst 42% van de portefeuille.
De prestaties van de allergrootste Amerikaanse aandelen, de Magnificent Seven, zullen de toekomstige prestaties van deze concurrerende fondsen bepalen. Het Global Focus fonds belegt vandaag 8,7% in Microsoft, terwijl het gewicht in de wereldindex van hetzelfde bedrijf maar 4,6% is. Ook Meta wordt overwogen, terwijl Apple met 3,2% in het actieve fonds zelfs minder weegt dan de 4,3% in de index. Bij JP Morgan is er ook een mooie plaats voor farmabedrijf J&J (3,1%) en er zit met de Duitse herverzekeraar Münchener Rück zowaar een Europees aandeel in de top tien.
Het actieve fonds kan het nadeel van de hogere kosten mogelijk compenseren als de huidige beurstrend, in het voordeel van de Amerikaanse techbedrijven, wijzigt. De index moet dan blijven zitten, terwijl het fonds van JP Morgan die aandelen dan meer kan mijden.
Responses