Uraniummarkt 

De uraniummarkt lijkt langzaam meegezogen te worden in een nieuwe bullmarkt. Nadat twee weken geleden het Kazachse Kazatomprom een productiewaarschuwing voor 2026 uitstuurde, maakte de Canadese concurrent Cameco vorige week vrijdag bekend dat ook de Canadezen problemen hebben om hun productie op te voeren tot de gewenste hoeveelheden. 

Kazachstan schrapt 5% van wereldwijde uraniumproductie

In plaats van terug te keren naar de doelstelling van 85 miljoen pond uraniumconcentraat (U₃O₈), verwacht het Kazachse Kazatomprom in 2026 een productieniveau van ongeveer 77 miljoen pond. Dat is een daling van 8 miljoen pond wat overeenkomt met 5% van de wereldwijde uraniumproductie.

Die productiedaling valt niet te onderschatten. Je kan het vergelijken met de OPEC-landen die morgen aankondigen dat ze 5% van de wereldwijde olieproductie wegsnijden. Hetzelfde doet Kazatomprom momenteel, maar dan in de uraniummarkt.

Eigenlijk zegt Kazatomprom dat de huidige uraniumprijzen niet hoog genoeg zijn om de productie verder op te trekken. Pas als de prijzen hoger liggen, zal Kazatomprom van gedachten veranderen. 

Ook Cameco kan productiebelofte niet nakomen

Bovenop de productieproblemen in Kazachstan, zien we hetzelfde gebeuren in Canada bij Cameco. De tweede grootste uraniumproducent ziet zijn productie voor dit jaar lager uitkomen dan verwacht in de McArthur River-mijn in Saskatchewan. Cameco heeft problemen met het vinden van arbeidskrachten, terwijl ook het bevriezen van de ondergrond binnenkort voor vertraging zal zorgen. 

Daardoor zal de productie van de McArthur River/Key Lake-mijn naar verwachting tussen de 14 en 15 miljoen pond uraniumconcentraat (U₃O₈) bedragen wat eerder nog geraamd werd op 18 miljoen pond. Door een sterkere productie in hun andere Cigar Lake-mijn zal men dit tekort vermoedelijk met 1 miljoen pond kunnen compenseren. Maar opnieuw geeft dit een tekort van 2 à 3 miljoen pond uraniumconcentraat of ongeveer 2% van de wereldwijde uraniumproductie.

Timing van de twee productieverlagingen is belangrijk

Deze week komt in Londen de World Nuclear Association (WNA) samen op het op één na grootste congres van de industrie. Daar leggen zowel de uitbaters van kerncentrales als de producenten contact met elkaar en leggen ze de basis voor toekomstige contracten. Dit jaar kunnen de extra productieproblemen het sentiment op het congres en de industrie wel eens gaan sturen. 

Wie ook extra olie op het vuur gooit, is het Sprott Physical Uranium Trust. Iedere dag berekent het fonds de intrinsieke waarde van zijn aandeel. Als de beurskoers boven die intrinsieke waarde noteert tijdens de beursuren, mag het fonds nieuwe aandelen uitgeven. De opbrengst daarvan gebruikt men dan om uranium te kopen op de spotmarkt. Vrijdag kon de groep voor het eerst in lange tijd 25 miljoen dollar ophalen toen de uraniumaandelen opveerden. Dat geld zal gebruikt worden om op de spotmarkt nog wat uranium te kopen, wat de markt nog krapper maakt dan ze nu al is.

Uraniummarkt zal alleen maar krapper worden

September lijkt dan ook een sterke maand te worden voor de uraniummarkt. Onderinvesteringen, gedaalde voorraden en een grotere vraag dan aanbod zullen de prijs op een gegeven moment hoger stuwen. Vandaag ligt de vraag naar uraniumconcentraat wereldwijd rond de 200 miljoen pond. Daarbij tellen we financiële investeringen, zoals die van het Sprott Physical Uranium Trust, nog niet mee. Dit terwijl er dit jaar maar 160 miljoen pond uraniumconcentraat gemijnd zal worden. 

Dat onevenwicht kan niet blijven duren waardoor nieuwe productie nodig is. Ondertussen kunnen de grote spelers hun productie nu al niet verhogen tot de gewenste niveaus waarbij het zelfs mogelijk is dat ze uranium zullen moeten bijkopen op de spotmarkt.

De macrotrend rond uranium blijft ook op de langere termijn positief. Nu datacenters en de wereld steeds meer energie nodig hebben, zal ook kernenergie een belangrijke rol spelen. Onlangs werd op de COP28 beslist om de productie van kernenergie wereldwijd tegen 2050 te verdrievoudigen. In de Verenigde Staten heeft de huidige regering dan weer als doel gesteld om tegen 2050 de nucleaire capaciteit te verviervoudigen.

Wil je het uraniumthema bespelen?

Dan kan dit via Yellow Cake dat uranium koopt en opslaat in zijn magazijnen. Zo heb je niet het mijnrisico en kan je als belegger indirect de uraniumprijs volgen. Het is ook makkelijk om de intrinsieke waarde van het aandeel te bepalen als analist. Tegen een prijs van 527,50 pence per aandeel, is het alsof je uranium koopt tegen 70 dollar per pond. Vandaag staat de uraniumprijs op 76 dollar per pond. Yellow Cake is koopwaardig. Voor de buy and sell kopen we 200 aandelen bij tegen marktprijs.