Laat uw kapitaal meegroeien met holdings op de beurs

Beursgenoteerde holdings bieden kleine beleggers een uitgelezen kans om mee te investeren in een brede waaier aan bedrijven. Heel wat rijke ondernemersfamilies geven het goede voorbeeld.

Hangmatbeleggen (indextrackers) en beursgenoteerde vastgoedaandelen zijn sterke fundamenten voor de uitbouw van een robuuste beleggingsportefeuille, dat leerde u al in de vorige afleveringen van deze snelcursus voor beginnende beleggers. Daar kunnen we nog een derde, stevige pijler aan toevoegen: holdings. Wie een vermogen opbouwt met die drie pijlers, mag er zeker van zijn dat zijn portefeuille tegen een stootje kan.

Wat is een holding? Eigenlijk is het een bedrijf zonder operationele activiteiten, een firma die zelf geen diensten levert of producten maakt. Een holding heeft als enige doel aandeelhouder te zijn in een of meerdere andere bedrijven. Soms komt er ook nog wat eigen vastgoed bij. We noemen een holding ook wel eens een participatiemaatschappij.

Niet alle eieren in één mand

Vaak ontstaat een holding uit een familiekapitaal dat doorheen diverse generaties is opgebouwd. Stel, u bent een telg van een welvarende familie. Generaties geleden startte uw overgrootvader met wat kleingeld een kleine koekjesbakkerij, maar nu, jaren later, produceert die koekjesfabriek meer dan vijf miljard koekjes per jaar. U hebt het familiebedrijf geërfd en bent dus hoofdaandeelhouder. Maar u vreest dat suikerhoudende voeding steeds minder populair zal worden en beslist wat elke goede belegger zou moeten doen: diversifiëren. Dus: uw beleggingen en daarmee ook uw risico spreiden.

Gevolg: u verkoopt een deel van het familiebedrijf en richt een participatiemaatschappij op. Zelf kent u niet zo veel van investeringen in andere bedrijven, dus gaat u op zoek naar mensen met kennis van zaken. Zij worden de bestuurders van uw holding. U haalt extra kapitaal op via een beursintroductie en doet vervolgens – na het vereiste studiewerk – een aantal gerichte overnames of investeringen, bij voorkeur in beloftevolle sectoren en gezonde bedrijven. De holding moet het familiekapitaal voor de komende generaties beschermen. Zo kunnen familieleden en andere aandeelhouders nog lang genieten van het harde werk van uw overgrootvader. Prachtig, toch?

Helaas zijn de meeste mensen geen telg van een rijke familie. Maar door de beursnotering van holdings kunnen ook wij meegenieten van de voordelen. Zo worden niet alleen de rijken nog rijker.

Uitzondering: de monoholding

Soms blijft diversificatie uit en worden toch alle eieren in één mand gelegd. Dat is het geval bij, bijvoorbeeld, KBC Ancora en het Nederlandse Heineken Holding. Die holdings hebben het doel de continuïteit en stabiliteit van de onderliggende onderneming te waarborgen. De naam Ancora is voor die eerste dan ook niet toevallig gekozen. De holding KBC Ancora ‘verankert’ als het ware de KBC Group.

Zijn er nadelen aan holdings?

Wie investeert in een holding legt zijn centen in handen van het bestuur van die holding. U verliest dus zeggenschap over het eigen kapitaal. Het bestuur van de holding beslist over investeringen en desinvesteringen, zonder uw expliciete toestemming. Dat kan een nadeel zijn, maar niet als u een holding uitkiest met een mooi trackrecord. Eentje waarvan het bestuur jaar na jaar bewezen heeft dat het weet waarmee het bezig is. En wees gerust, er zijn genoeg van zulke holdings.

Voor grote beleggers met veel kapitaal of voor institutionele beleggers, zoals grote pensioenfondsen, is een holding meestal te klein om er kapitaal in te investeren. Doordat er vaak weinig aandelen van de holding beschikbaar zijn en de families meestal een groot deel van die aandelen vasthouden, is instappen of uitstappen met grote bedragen soms moeilijk.

Kopen met korting

Maar dat laatste nadeel is voor kleine beleggers juist een voordeel. Doordat grote beleggers de aandelen van holdings vaak links laten liggen, kunnen kleine beleggers, zoals wij, de aandelen van een holding soms oppikken met een flinke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde. Bekijk het als een pakketkorting. U betaalt voor het pakket minder dan de optelsom van de waarde van alle participaties afzonderlijk. In holdingland is het soms het hele jaar door koopjesperiode.

Opgelet: wanneer een holding langere tijd goed presteert, betalen beleggers soms wel eens een ‘premie’. In dat geval zijn ze bereid meer te betalen dan de eigenlijke waarde. Wanneer de korting of premie uitzonderlijk hoog of laag is, onderzoekt u wel beter de oorzaak alvorens te investeren.

Aandelen kopen van een holding is een goedkope manier van investeren. Het bestuur van een holding bestaat vaak uit een select groepje experts dat een groot vermogen beheert. Daardoor worden de kosten van hun expertise gedeeld over een groot kapitaal en valt de totale kostprijs erg mee. De welvarendste families weten heel goed wat ze met hun centen doen en betalen zelden te veel.

Daarbovenop krijgt u via een holding toegang tot interessante beleggingen waarop u als kleine belegger in principe niet welkom bent. Denk maar aan ‘private equity’ en jonge groeibedrijven. Die staan (nog) niet op de beurs. Maar door aandeelhouder te worden van een holding kunt u wel beleggen in dat interessante segment en op die manier meeprofiteren van hun fenomenale groei.

Voor elk wat wils

Op het vlak van holdings heeft de kleine Brusselse beurs heel wat te bieden. Zo is er Sofina, de holding van de familie Boël. De welvaart van die familie vindt haar oorsprong in de laat-19de-eeuwse metaalindustrie van La Louvière. Gustave Boël was er boekhouder, werkte hard en werd door de eigenaar van de staalfabriek aangeduid als enige erfgenaam. Hij was een wonderbaarlijk ondernemer die zijn medewerkers liet delen in de winsten. In 1950 investeerde de familie in Sofina en al snel groeide dat bedrijf uit tot een heus investeringsvehikel.

In het verleden investeerde Sofina vooral in beursgenoteerde bedrijven, maar nu focust de groep meer op private equity. Zo kan je via Sofina investeren in ByteDance, het bedrijf achter het razendpopulaire socialemediaplatform Tiktok, of in raketfabrikant SpaceX, van miljardair Elon Musk. Bij de recentste update, op 22 juli, bedroeg de intrinsieke waarde van Sofina 293 euro per aandeel.

Andere mooie Belgische holdings zijn Brederode, van de familie Van der Mersch, en Ackermans & van Haaren, met vooral posities in de maritieme sector en private banking.

Ook de bekendste belegger ter wereld, Warren Buffett, heeft zijn vermogen ondergebracht in een holding. Berkshire Hathaway was ooit een textielbedrijf, maar werd in de jaren 60 door Buffett omgevormd tot het waardevolste investeringsvehikel ter wereld. Berkshire houdt onder meer posities aan in grote Amerikaanse bedrijven zoals Coca-Cola en Apple.

Holdings zijn er overal. In Scandinavië is er Investor AB van de familie Wallenberg of Investor AB Latour, van de Douglas familie en Lifco AB, dat investeert in kleine en middelgrote ondernemingen, met een focus op orthodontie. In het zuiden is er Italmobiliare, een Italiaanse holding met roots in de cementsector. En ook de Franse familie Peugeot bracht haar kapitaal onder in Peugeot Invest SA.

In ons educatieve opzoekwerk kwamen we wereldwijd meer dan 50 holdings tegen die de moeite waard zijn om te bestuderen.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.