Na de frontale botsing met de Trump-tarieven: eerste hulp voor beleggers
Na drie maanden Trump II is het sentiment bij professionele beleggers naar het laagste niveau in 30 jaar gedonderd, al veerden de beurskoersen de jongste dagen weer wat op. Wat kunnen beleggers doen om het Trump-risico in hun portefeuille te verlagen?
Liefst 82 procent van de respondenten in de wereldwijde, maandelijkse enquête van Bank of America verwacht dat de wereldeconomie fors zal verzwakken, als gevolg van de handelsoorlog die de VS hebben ingezet. Dat is het hoogste cijfer in 30 jaar. De rondvraag gebeurde van 4 tot 10 april, dus in de periode dat president Donald Trump onverwacht hoge invoertarieven bekendmaakte en vervolgens pauzeerde.
De rondvraag bij professionele beleggers en vermogensbeheerder wijst nog op aardverschuivingen. Bijna de helft verwacht nu een harde landing van de globale economie. Driekwart denkt dat de lange eenzame hoge vlucht van de VS voorbij is en heeft Amerikaanse aandelen al ‘onderwogen’. Beleggers bouwden Amerikaanse aandelen nooit méér af dan de voorbije twee maanden en de helft wil daarin nog verder gaan.
De investeerders zien de dollar verzwakken. Hun verwachtingen voor de Amerikaanse bedrijfswinsten vallen het meest terug sinds de periode 2006-2007: de jaren net voor de grote bankencrisis losbarstte. Deutsche Bank verwacht ondertussen al dat de bedrijfswinsten in de VS zullen zakken. Zowat zes op de tien van de respondenten denken niet dat lagere belastingen de Amerikaanse groei kunnen redden.
Goud en … cash
Naar waar zijn deze beheerders gevlucht? 42 procent denkt dat goud de beste belegging zal zijn van 2025. Net als aandelen uit de VS werden ook de investeringen in internationale aandelen verlaagd. Dat geld ging voor een groot stuk naar obligaties, die nu dus ‘overwogen’ worden. Deze beleggers hebben ook hun cashpositie verhoogd en wel tot 4,8 procent van de portefeuille. Dat is best veel, want ze worden verondersteld het geld van hun klanten te beleggen zodat het kan renderen.
En wat met de aandelenbeurzen? Het ging hard naar beneden voor de Amerikaanse S&P 500-index, die meer dan 20 procent zakte tegenover de top in februari. Maar er is wat herstel geweest. Al bij al noteert de Amerikaanse sterindex nog 8 procent in het rood sinds het jaarbegin.
Wat denkt Frank Vranken, hoofdstrateeg bij de private bank Edmond de Rothschild? “Een recessie zit zeker nog niet in de koersen verwerkt, want in zo’n scenario zakken de koersen gemiddeld tot 25 à 30 procent.” Het sentiment onder economen en beleggers is dus veel meer gezakt dan de beurskoersen zelf.
Dat blijkt ook uit het cashniveau van 4,8 procent dat fondsbeheerders aanhouden. Pas vanaf 6 procent in cash komt een portefeuille overeen met grote crisissen. Vranken beaamt: “De opleving is puur technisch van aard. Het ging even heel extreem hard naar beneden. Dat breekt allerlei posities en gewoonten en lokt speculanten.“ De portefeuilles zijn zeker nog niet allemaal volledig aangepast aan de complete make-over waar Trump II blijkbaar op aanstuurt.
Het best mogelijke scenario is dat de Amerikaanse regering zich ultiem zal plooien naar de financiële markten. Finaal kan dat ook na een massale opstand zijn van de Amerikaanse burgers, maar op de verkoopknop drukken gaat veel sneller dan betogen of protestacties organiseren. De beurzen, de dollar en de prijzen voor Amerikaanse overheidsobligaties moesten vorige week maar even wankelen. Amper vijf dagen nadat hij de hoge handelstarieven had aangekondigd, besliste Trump om een pauze van 90 dagen in te voeren.
Chaos en onzekerheid
Het minste kwaad blijkt dus voorlopig chaos en onzekerheid te zijn. Beleggers haten dat. “Want alleen al die onzekerheid kan de economie in een recessie duwen”, poneert Vranken. “Bedrijven stellen hun investeringen uit en consumenten houden hun portefeuille dicht. De voorbije jaren onder Biden presteerde de Amerikaanse economie ook sterk door stimulatie door de overheid, maar ook dat heeft met name Elon Musk met zijn Doge-project afgebroken.”
Volgens de strateeg van Edmond de Rothschild wil Trump blijkbaar ook niet geweten hebben dat het door hem zo geviseerde handelstekort van de VS alleen maar bestaat doordat buitenlanders de VS een geweldig overschot bezorgen in de betalingsbalans. “Er stroomt al lang veel meer kapitaal van buitenlanders naar de VS dan omgekeerd. Aan het ene morrelen, heeft een tegengesteld effect op het andere”, zegt Vranken. “Dat is wat we zagen gebeuren na de aankondiging van de invoertarieven. Het ultieme alarm was dat de rente op Amerikaanse overheidsobligaties hoger schoot. Een land met een schuld van 130 procent kan zich dat niet permitteren. En als de inflatie door de invoertarieven toeneemt, zal schulden maken duurder worden. Met als rampscenario dat beleggers hun vertrouwen in de Amerikaanse overheidsfinanciën verliezen.”
Niets doen?
Wat kunt u doen? Niets doen is een optie, tenminste als u gelooft dat Trump eerder vroeg dan laat zal plooien en er snel redelijke compromissen uit de bus komen. En op voorwaarde dat uw portefeuille bestaat uit heel solide beleggingen en bedrijven.
Wat is het advies van Frank Vranken? “Ik zou zeker het deel beleggingen met vaste rente opvoeren”, zegt de strateeg. Dat geldt onder andere voor obligaties. “En kies voor aandelen die minder vervlochten zitten met de globale handel. Zoals nutsbedrijven, telecom of lokale distributeurs.“ Voorbeelden zijn Colruyt, Proximus of Elia.
Voorlopig kunnen we als enige plus de reactie van Europa en meer specifiek Duitsland aanbrengen. De investeringen in infrastructuur en defensie met grote miljardenfondsen zullen de Europese economie ten goed komen. Ook het besef bij de vele Europese leiders dat het potentieel van de EU-economie nog veel beter kan ontwikkeld worden, is positief. Als het Draghi-plan en de kapitaalmarktunie gerealiseerd worden, kan Europa perfect zonder de VS. Kleine beleggers mogen ondertussen al wat meer positie nemen in Europese aandelen.
Responses