Beleggers hebben de niet te vreten soep teruggestuurd

Het is nog te vroeg voor grote conclusies over de richting van de economie en de beurzen, maar beleggers hebben zich alvast als knappe waakhond getoond.

Pascal Paepen, die de voorbije week instond voor de dagelijkse beursrubriek ‘Money Time’ op DS-online (van maandag tot donderdag rond 19 uur), vertelde dat hij de naam Donald Trump niet of zo weinig mogelijk probeerde te vermelden. “Het is me niet gelukt”, moest hij toegeven. Het is een gevoel van indigestie waar wel meer mensen en verslaggevers mee kampen. Tegelijk zegt het alles over de dominantie, maar ook de aard van Trump in zijn eerste honderd dagen als president.

Het is simpelweg onmogelijk om het niet voortdurend over hem te hebben, want zijn visie en optreden contrasteren zo enorm met wat we gewoon zijn dat het overal, ook op de beurzen, tot consternatie en verschuivingen leidt. Maar de vraag of Trump de verkeerde analyse en dito recepten gebruikt of via creatieve destructie iets nieuws of zelfs iets beters zal teweegbrengen, kan nog niet beantwoord worden. Dat is om de simpele reden dat actie reactie uitlokt, zoals het feit dat Duitsland plotseling gaat investeren.

Op het eerste gezicht lijken de meeste economen gelijk te hebben dat Trump de economie op een verkeerd spoor zet. Zeker voor wat zijn eigen land betreft, want de Amerikaanse aandelen kregen er meer van langs dan de Europese. De eerste noteren, na een recent herstel, 8,8% lager dan begin dit jaar, en de tweede schommelen nog rond break-even, afhankelijk van de index.

De rekening voor de VS loopt veel hoger op, door de val (-9%) van de dollar. Ten slotte leek de opstoot van de rente op Amerikaanse overheidsschulden de genadestoot te geven. Het was het sein voor Trump om de extreme invoerheffingen tegenover de hele wereld (op Rusland na) op pauze te zetten.

De financiële markten leefden op. Maar de onzekerheid blijft. Zowel de Amerikaanse centrale bank als de ECB had het over een heel onzekere toestand. Voor de ECB het teken om de rente verder te verlagen, voor de Federal Reserve om de rente niet te verlagen. De rente op de overheidsobligaties in de VS is door Trump en de hogere inflatieverwachtingen gestegen, terwijl de langetermijnrente in Duitsland en Europa net wat daalde (zie grafiek). Ook hier is het te vroeg voor grote conclusies.

Hoewel Wall Street enkele weken geleden op zeker moment ruim 20% dieper was gecrasht sinds de top, rekenen de meeste beleggers er nog altijd op dat de soep niet zo heet zal worden gegeten als Trump ze opdient. Ze hebben de soep, door ze even te keuren, als niet te vreten terug naar de keuken gestuurd. Die eerlijke lef is vandaag van goudwaarde voor de wereld. Het maakt niet uit of de kok dictator, narcist of diplomaat is: de rekening moet kloppen.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.