Tien gevallen engelen op de beurs om op te pikken

Chinese en Europese aandelen waren jaren uit de mode, maar in 2025 tonen ze met fraaie koerswinsten een comeback. Op dezelfde manier kunnen beleggers zoeken naar sterke individuele bedrijven die tijdelijke problemen hebben (gehad). Hun aandelen noteren daardoor veel goedkoper dan voorheen.

De financiële informatieleverancier Morningstar houdt een lijst bij van “beste bedrijven om aandeelhouder van te zijn”. Bij een aantal van die aandelen zakte de koers de voorbije jaren toch fors. We pikken er de volgens de analisten van Morning­star de tien meest ondergewaardeerde aandelen uit. Ze noteren 40 tot 50% onder de koers die door de analisten als fair wordt gezien.Let op: forse koersdalingen wijzen wel degelijk op moeilijkheden bij deze multinationals. Maar ze zijn nog altijd behoorlijk winstgevend, zelfs al is het nu wat minder. De vraag is dus of hun moeilijkheden tijdelijk zijn of niet.

1. Estée Lauder (71,82 dollar)

Dit Amerikaanse bedrijf is een van de grootste producenten van cosmetica- en huidverzorgingsproducten. In het Belgische Oevel bevindt zich al 60 jaar een heel grote productie- en distributiesite. De koers verloor het voorbije jaar bijna 50%. De verkopen slabakken en zakten zelfs meer dan 10% in Azië, vooral door zwakke vraag in China. Estée Lauder richt zich meer op de massa dan op pure luxe. De vraag is of ze kunnen terugvechten tegen de opkomende lokale concurrenten in Azië. Kan Estée Lauder terug naar een sterke operationele marge van 20%? Vandaag is dat nog maar de helft. Desondanks lijkt het aandeel tegen bijna 30 keer de verwachte winst niet goedkoop.

2. AB InBev (50,74 euro)

Met afstand de grootste biergroep van de wereld, maar na de te dure overname van SABMiller heeft het aandeel veel pluimen verloren (in de voorbije 12 maanden weer -14%). Het bedrijf slaagt er niet meer in consistent te groeien in omzet en winst. Wel blijft het bedrijf met een brutomarge van meer dan 50% heel winstgevend: elk jaar houdt AB InBev veel geld over. Vroeger ging dit als dividend naar de aandeelhouders, maar de voorbije 10 jaar werden vooral de hoge overnameschulden afgebouwd. De grootste weg daarvan is afgelegd en het aandeel leek wat aan de beterhand, maar dan kwam Trump met invoertarieven gericht op Mexico. Tegen 15 keer de winst lijkt de waardering interessant als het bedrijf terug kan naar een regelmatige winstgroei

3. Ambev (30 dollar)

Dit is de belangrijke Braziliaanse bierbrouwer die mee zorgde voor de nieuwe naam van ABInBev, maar vandaag nog deels apart noteert. Ambev heeft belangrijke activiteiten in zowel Noord- als Zuid-Amerika, waar het een marktaandeel heeft van meer dan 30%. Door de forse daling van de munten in Latijns-Amerika vrezen beleggers een negatieve impact op de resultaten. Het aandeel noteert tegen maar 12 keer de winst en een bruto dividendrendement van 5,3%.

4. Huntington Ingalls (169,71 dollar)

Dit Amerikaanse bedrijf produceert militaire schepen en onderzeeërs en was vroeger een afdeling van wapenproducent Northrop Grumman. Het Amerikaanse leger neemt bijna de hele productie af. In tegenstelling tot vele Europese wapenfabrikanten kon de koers niet profiteren van het toegenomen wapengekletter. Het aandeel verloor zowat 40%. Door de lange bouw- en levertijden duurt het lang voor de vraag zich vertaalt in inkomsten; terwijl er eerst grote investeringen nodig zijn. Volgens Morningstar noteert dit aandeel maar op 60% van zijn faire waarde. De waardering is tegen 12 keer de winst ver teruggevallen.

5. Brown Forman (31,37 dollar)

Producenten van alcoholische dranken zijn goed vertegenwoordig in dit lijstje gevallen engelen. Dat is geen toeval, want na een forse herleving van het verbruik na corona, is er een algemene terugval. Bovendien komen de negatieve effecten van alcohol meer en meer in het vizier. Brown Forman is onder meer de eigenaar van het whiskeymerk Jack Daniels. Met een rendement van 27% op het eigen vermogen is het bedrijf heel winstgevendheid, maar er zijn vraagtekens over de groei. De waardering is tegen 15 keer de winst laag en in lijn met de andere slijters van alcoholische drank in dit lijstje.

6. GlaxoSmithKline (1.440,00 Britse pence)

Deze Britse farmagroep is de grootste in vaccins. GSK was de eerste met een vaccin tegen RSV, een infectie die zware ademhalingsproblemen veroorzaakt. Na de goedkeuring volgden sterke verkopen in de VS, tot de Amerikaanse farmawaakhond kort daarna het vaccin afraadde aan mensen onder de 60 jaar. De verkoop stortte in.Met een operationele winstmarge van meer dan 20% blijft GSK een sterk winstgevende farmagroep, maar als beleggers gaan rekening houden met inkomsten die mogelijk instorten, is elk farma-aandeel een risico. De waardering van 20 keer de winst lijkt niet extreem laag, maar dit groeibedrijf heeft een gezonde balans waarmee het volop eigen aandelen inkoopt. Volgens Morningstar noteert het aandeel 47% onder de faire waarde. Met een operationele winstmarge van meer dan 20% blijft GSK een sterk winstgevende farmagroep, maar als beleggers gaan rekening houden met inkomsten die mogelijk instorten, is elk farma-aandeel een risico

7. Rentokil (417,3 Britse pence)

Dit is de globale marktleider in ongediertebestrijding. Via overnames consolideert de Britse groep al vele jaren de versnipperde markt. Dat leverde lang groei op, maar met de overname van het Amerikaanse US Terminix in 2021 voor liefst 6,7 miljard dollar liep het mis. De verwachte resultaten werden niet gehaald. Het bedrijf kwam ook onder vuur van activistische aandeelhouders. Het aandeel herstelde ondertussen wel wat en noteert tegen 18 keer winst. Rentokil verlaagde met succes de kosten en de omzet in de VS evolueert weer beter.

8. Yum China (49,3 dollar)

Zoals vrijwel alle bedrijven die actief zijn in China had ook de koers van Yum het een paar jaar lastig. Met een beursnotering op Wall Street leed Yum China erg onder verkoopdruk van Amerikaanse beleggers. Maar de fastfoodketen in China bleef goed presteren met een gestage groei door het openen van nieuwe restaurants. Met de jongste resultaten kon het bedrijf de beleggers geruststellen. Het aandeel noteert alweer 15% hoger dan een jaar geleden. De waardering van 20 keer de winst lijkt niet extreem laag, maar dit groeibedrijf heeft een gezonde balans waarmee het volop eigen aandelen inkoopt. Volgens Morningstar noteert het aandeel 47% onder de faire waarde.

9. Campbell’s Company (38,2 dollar)

De Campbell’s soepen zijn ook in Europa bekend, maar in de VS is het een grote aanbieder van een hele reeks merken voeding en drank met een jaaromzet van zowat 10 miljard dollar. De groep heeft het wel moeilijker om autonoom te groeien. Dankzij de sterke balans en de stevige winstgevendheid (ebit-marge 15%) probeert het dat te counteren met overnames. Toch zakte de koers de voorbij 12 maanden met 10% en het aandeel noteert 24% lager dan 2 jaar geleden. Met 4% biedt Campbell’s een aantrekkelijk en betrouwbaar dividend, terwijl de waardering tegen 12,5 keer de winst heel laag lijkt voor een defensief aandeel.

10. Constellation Brands (172,42 dollar)

De vierde drankengroep in het lijstje. Het Amerikaanse Constellation Brands haalt een vijfde van de omzet van AB Inbev, maar is met een operationele winstmarge van 33% nog winstgevender. Het bedrijf kwam de voorbije week in het nieuws doordat Berkshire Hathaway, de holding van Warren Buffett, flink wat aandelen kocht. Het aandeel is de voorbije 12 maanden met 32% gezakt. Het heeft dezelfde problemen als AB InBev: relatief hoge schulden, slabakkende bierverkopen en mogelijk last van invoerheffingen. Constellation heeft de rechten op het Mexicaanse bier Modelo Especial voor de VS, dat ondertussen Bud light (van AB InBev) van de eerste plaats stootte. Tegen 12,6 keer de winst vindt Buffet het aandeel ongetwijfeld een koopje.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.