Obligaties in GBP 

De dynamische obligatiebelegger kijkt wel eens verder dan de euro.  Niet alleen vanwege de diversificatie, maar ook omdat de rendementen in euro aan de lage kant zijn. Vandaag (27 januari 2025) levert een vijfjarige Duitse Bund maar 2.3% bruto op. En kwalitatieve bedrijfsobligaties (investment grade) in euro op middellange termijn zijn ook geen wondermiddel voor meer beleggersvreugde. Voor de uitgifte van AB InBev bv. die vervalt in april 2030 (rating A-) krijg je 2,83% bruto rendement vóór kosten en taksen. Netto versla je de inflatie hiermee niet grandioos. (noot: er is evenwel geen enkele belegging die de inflatie a priori gegarandeerd verslaat). 

Vermogens- en fondsbeheerders voegen vaak de USD toe aan dynamische  obligatieportefeuilles, en dit in drie categorieën: US treasuries, USD bedrijfsobligaties investment grade, en USD high yield. Ook de particuliere belegger kan vlot rechtstreeks beleggen in de eerste twee categorieën. Voor het segment high yield zijn onrechtstreekse beleggingen via ETF of klassieke fondsen m.i. meer aangewezen ondanks de nadelen op het vlak van kosten en fiscaliteit. 

Vaak wordt in obligatiebeheer de Noorse kroon (NOK) gebruikt als derde “sterke” munt, maar deze munt deed het de afgelopen jaren slecht. Het viel mij onlangs op dat een belangrijke fondsbeheerder NOK ruilde voor het Brits pond (GBP) in een dynamische obligatieportefeuille. Maar hoe dan ook blijft het gewicht van deze munt in de beheerde portefeuille terecht eerder bescheiden (tussen 5% en 10%). 

Gezien het bovenstaande, zoom ik in dit artikel even in op obligatiebeleggingen in GBP. Zoals bekend verkies ik als obligatiebelegger laagrentende overheidsobligaties op de secundaire markt zolang meerwaarden onbelast zijn. Reminder: zo ga je indicatief van bruto naar netto: YTM bruto min 30% coupon. 

Enige mogelijkheden in Britse overheidsobligaties (gilts), 3 à 5 jaar 

Getest bij Saxo. Wisselkost 0,25%. Beurstaks 0,12% (geen lid van de EU). Makelaarsloon 0,12% op 27/01/2025 (minimum 5 GBP). 

Aandachtspunten

Risico

Zoals vele overheden kampt ook de Britse met ernstige begrotingsproblemen. Dit is mede een reden van de vrij hoge rente op staatspapier. De rating van het VK is dan ook “maar” AA, niettegenstaande het feit dat het VK zijn eigen munt kan drukken. 

Voor de euro-based belegger die zijn obligaties aanhoudt tot vervaldag is het muntrisico het belangrijkste aandachtspunt. Na het Brexit-referendum in juni 2016 zakte het pond fors. Van 1,3 euro juist vóór het referendum daalde het pond vrij gestadig naar een dieptepunt van 1,08 euro in maart 2020. De afgelopen jaren is het pond evenwel geapprecieerd tot ongeveer 1,2 euro. De toekomstige evolutie van het pond kan niemand voorspellen. Het is in principe geen exotische munt die zwaar kan crashen, en onder de financiële analisten is er eerder een consensus van een vrij stabiel niveau van deze munt. Maar beperking van het muntrisico is sowieso de boodschap, zeker voor een obligatiebelegger die per definitie mikt op een vrij grote zekerheid.  Met politieke en economische wendingen, en de mogelijke impact op de munt, weet je maar nooit. 

Praktisch

De “gilts” noteren op de beurs van Londen en vele ook op die van Frankfurt. Als je via de beurs van Londen zou handelen moet je opletten want een aantal brokers zijn heel duur voor transacties op deze beurs. Er is geen stamp duty zoals bij aandelen en geen Britse voorheffing. Hou rekening met de wisselkost. De coupons van gilts zijn halfjaarlijks. Werk steeds met limieten. Beslis of je de coupons al dan niet laat omzetten in euro. 

Bij Saxo gaan de transacties in gilts via tradingplatformen zoals “Tradeweb” en “Bloomberg Trading facility”. 

Er noteren ook index-linked gilts. Dit is een apart soort belegging, en complex. We behandelen dat eens later. Let bij het “screenen” op dat je ze onderscheidt van de klassieke gilts!