Uranium blinkt na Russische exportbeperking

Interessant nieuws voor beleggers in uranium. Rusland heeft zijn dreigement waargemaakt om de export van laagverrijkt uranium te beperken. Het uranium dat eerder bestemd was voor de VS zal verkocht worden aan landen zoals India, China en Iran. Voor de VS is het op korte termijn geen probleem. Kernreactoren hebben standaard een voorraad verrijkt uranium liggen en in de VS is dit gemiddeld 1,5 jaar.

Voor beleggers is het best moeilijk om in te schatten wat er nu zal gebeuren. De ban is in theorie tijdelijk, dus de vraag is of het over spierballengerol gaat of dat Rusland toch nog verrijkt uranium op een latere datum zal leveren. Maar wat we wel weten? Dat is dat de prijzen van verrijkt uranium sinds de invasie van Oekraïne gestegen zijn met bijna 400%, zoals je hieronder kunt zien.

Het resultaat is dat Rusland in principe zijn uranium duurder zal kunnen verkopen dan in de contracten die men jaren geleden heeft afgesloten. De prijzen die het jaren geleden heeft afgesproken met de VS zijn immers niet zo interessant als de huidige prijzen. In de VS kan men nog even teren op de reserves, maar men zal nu snel op zoek moeten gaan naar andere bronnen. En dat is niet evident. Zelfs als de oorlog tussen Oekraïne en Rusland zou stoppen, geeft Rusland aan dat het eerst aan zogenaamde ‘vriendelijke landen’ zijn uranium wil verkopen. Lees: de VS zal dan zeker niet prioriteit krijgen. En dat terwijl meer dan 40% van het verrijkt uranium wereldwijd van Rusland komt. De kans is best hoog dat dit geen tijdelijke ban zal worden, maar dat de VS voor jaren naar zijn uranium kan fluiten. Iets wat de VS zelf ook wou, want in augustus tekende de VS al een ban op de import van uranium waarbij er nog uitzonderingen voor een paar jaar gegeven werden aan bepaalde partijen.

Wat nu?

Ongeveer 23% van het verrijkt uranium in de VS komt van Rusland (cijfers 2023). Om dat uranium te maken, heb je ongeveer 10 miljoen pond nodig van gemijnd uranium (U308). Deze week zou normaal een schip vertrekken van Sint-Petersburg naar Centrus, een van de traders in verrijkt uranium in de VS. De groep had, samen met Constellation, uitzonderingen gekregen op de recente wet die het verboden maakte om uranium vanuit Rusland te importeren in de VS. Deze spelers zullen daardoor geraakt worden, terwijl ook de klanten van Centrus dreigen geraakt te worden. Verder is het uitkijken naar de effecten op andere landen. Rusland exporteert uranium naar de VS om het daar klaar te maken als brandstof voor kernreactoren. Landen zoals Taiwan, Japan, Zuid-Korea en Mexico zijn daarvan afhankelijk. Of het verbod ook op hen impact heeft, is nog niet duidelijk.

En dan komen we uit bij een ander land genaamd China. China is de toekomst van kernenergie en heeft in de afgelopen jaren al veel contracten afgesloten in de sector en voorraden opgeslagen. Zal de VS daardoor gedwongen worden om te handelen met China in een handelsoorlog waarvan sommige verwachten dat deze eerst nog erger zal worden? Die kans is niet onrealistisch. Ondertussen zal de VS proberen om zo snel mogelijk zijn conversiecapaciteit te vergroten in de VS. Maar dat wil wel zeggen dat men de grondstoffen (gemijnd uranium) zo snel mogelijk zal moeten kopen wat extra koopdruk geeft en de vraag stuwt. Dat is trouwens ook de reden waarom ik verwacht dat er in de komende paar maanden plots veel meer gekocht zal worden op de spotmarkt, wat de prijzen verder omhoog kan duwen.

Daarnaast speelt ook het effect van ‘overfeeding’ mee. In de afgelopen jaren kon men minder gemijnd uranium als brandstof gebruiken om verrijkt uranium te maken door trager te produceren. Wil je meer verrijkt uranium op een kortere tijd? Dat kan. Maar dan moet je extra gemijnd uranium toevoegen. Iets wat nog meer druk zet op de huidige uraniummarkt.

Samengevat:

Het verbod vanuit Rusland zal niet meteen op zeer korte termijn voor problemen zorgen, maar dwingt wel de VS om naar alternatieven te zoeken in de komende weken en maanden. De effecten hiervan op de echte markt zullen in de komende paar maanden en kwartalen zichtbaar worden, wat een nieuwe impuls moet geven aan de markt. We bespelen dit thema via Yellow Cake en verwachten dat nadat de prijzen van verrijkt uranium zullen stijgen, dit nadien zal zorgen voor extra vraag in de markt van gemijnd uranium of U308. Yellow Cake is één van de grote spelers die veel U308 in voorraad heeft? Het aandeel is koopwaardig waarbij we hogere prijzen van U308 verwachten in de komende 3 jaar.