Chinese beurs veert op, maar aandelen zijn er nog steeds spotgoedkoop

China kondigde deze week een pakket maatregelen aan om de economie een boost te geven en dat is te zien op de beurs. Vorige week al was de beurs van Hong Kong de sterkste stijger met een winst van 5,1 procent op amper een week. Dinsdag kwam daar nog eens een dagwinst van 4 procent bij. Onze geldexpert Pascal Paepen legt uit hoe je hier als kleine belegger van kan profiteren: “Ook een aantal Europese bedrijven verdienen goed aan de heropleving van de Chinese economie.”

Begin deze maand gooide Pedro Martins de handdoek in de ring. De analist van de Amerikaanse zakenbank JPMorgan was de laatste bankier die nog enigszins geloofde in een sterke prestatie van de Chinese beurs. Maar deze maand veranderde ook hij van mening om zich aan te sluiten bij zijn collega’s. Beleggen in China? Veel te riskant. Denk maar aan de importheffingen die de nieuwe Amerikaanse president – wie dat ook mag worden – zal opleggen aan Chinese exporteurs. De grote groei in de Chinese economie is ook al voorbij en Peking weigert maatregelen te nemen om die groei weer aan te zwengelen. Het advies van JPMorgan en zowat alle andere banken? “Verkoop je Chinese aandelen. Je kan maar beter elders beleggen.”

Beleg tegendraads

Als niemand er nog in gelooft, loont het vaak de moeite om de opportuniteit toch te onderzoeken. Dat is vaak zo en bleek ook nu het geval. De analist van JPMorgan had zich nog maar pas bedacht of de beurs van Hong Kong begon alweer te stijgen. Het leek ook wel alsof Peking oor had voor de kritiek van de analist. Deze week besliste de Chinese autoriteiten immers de tweewekelijkse rente in China te laten dalen. Tegelijkertijd pompte de Chinese centrale bank voor een tegenwaarde van vele tientallen miljarden euro’s liquiditeiten in het systeem en verlaagde het de verplichte reserve die banken moeten aanhouden op hun balans. Het doel? Banken meer krediet laten verlenen zodat er weer meer geïnvesteerd wordt in China.

De maatregelen misten hun effect niet. Stond de Hang Seng-index, de graadmeter van de beurs van Hong Kong, op 11 september nog op 17.087 punten, dan was dat woensdag al 19.129 punten. In nog geen twee weken bedroeg de winst voor beleggers in Chinese aandelen dus net geen 12 procent. Dat is een hele prestatie. Alleen al dinsdag stegen de aandelen van de Chinese autoproducenten BYD (+6,1%) en NIO (+11,7%) fors. E-commercespeler Alibaba (+7,9%) moest daar niet voor onderdoen, net als mediaconcern Bilibili (+17%). De mooie prestaties in China zetten de resultaten op de Europese en de Amerikaanse beurzen in de schaduw.

Te vroeg? Of te pessimistisch?

Zitten de analisten er dan naast? Of zijn de liefhebbers van Chinese aandelen te vroeg met hun optimisme? Laten we zeggen dat iedereen minstens een beetje gelijk heeft. De analisten zijn kritisch en beweren terecht dat de Chinese economische groei nog steeds hapert. Vorige maand was zowat één op de vijf Chinese jongeren werkloos. De binnenlandse vraag naar goederen hapert en de export lijdt onder de forse importheffingen op goederen van Chinese makelij. Luisteren we naar de Amerikaanse presidentskandidaten, dan lijkt het erop dat geen van hen het de Chinese exporteurs makkelijker wil maken.

En toch vind ik dat je mag kopen als iedereen je probeert te overtuigen om zeker niet te kopen. Zoals zo vaak wil dat immers zeggen dat er zoveel pessimisme heerst dat het alleen maar kan meevallen. Wie weet wordt de soep na de Amerikaanse presidentsverkiezingen niet zo heet gegeten als ze wordt opgediend? Misschien wil de nieuwe Amerikaanse president wel af van de handelsoorlog met China? Stel dat Chinese bedrijven volop beginnen te investeren in productiecapaciteit in Europa en in de VS, zoals ook professor Paul De Grauwe voorspelt, dan kunnen de Chinezen niet alleen de hoge importtarieven mijden, maar ook jobs creëren in het westen. Misschien wordt dat dan wel een win-win?

Goedkope aandelen in China

Voor de Chinese Communistische Partij is het uiteraard geen prioriteit om beleggers aan winst te helpen, maar wanneer Peking de economie wil stimuleren, is dat niet alleen goed nieuws voor de Chinese economie, maar ook voor de Chinese beurzen. Maatregelen als de daling van de rente, het ter beschikking stellen van geld door de centrale banken en de versoepeling van de verplichte reserves op de balans van de commerciële banken tonen aan dat Peking de groei van de Chinese economie wil bevorderen. Iedereen verwelkomt dat, ook beleggers. Peking heeft genoeg middelen om de economie te ondersteunen en lijkt dat nu ook te willen doen.

Is het voor ons dan de moeite om in China te beleggen? Ja. Ondanks de recente opvering van de Chinese beurzen blijven Chinese aandelen opvallend goedkoop. Beleg je wereldwijd in aandelen, dan betaal je voor een aandeel ongeveer 18 keer de jaarwinst van dat bedrijf. Stel dat een bedrijf dus 1 euro winst maakt per aandeel, dan betaal je gemiddeld 18 euro daarvoor. Gaat het om een aandeel uit de Nasdaq 100? Dan betaal je gemiddeld 33 keer de winst. Amerikaanse technologiebedrijven zijn dus niet goedkoop. In Europa betaal je voor een aandeel gemiddeld 14 keer de winst. Maar Chinese aandelen zijn nog veel goedkoper, en kosten gemiddeld amper 9 keer de winst per aandeel. Dat is veel te goedkoop en de recente koersstijgingen hebben daar nauwelijks wat aan veranderd.

Wil je dichter bij huis blijven? Kies dan voor aandelen van Europese bedrijven die goed verdienen aan een heropleving van de Chinese economie

Chinezen kopen nog niet

Een bijkomende reden waarom je nu al mag kopen, is dat Chinezen zelf momenteel ook amper beleggen in hun bedrijven. Ze sparen als gek en investeerden vooral in vastgoed. Maar door de vastgoedcrisis is veel spaargeld dat werd geïnvesteerd in Chinese panden verloren gegaan. Op termijn zullen de Chinese spaarders hun centen elders willen investeren. De beurzen komen na een aantal fraudezaken nauwelijks aan bod. Maar Peking heeft het toezicht op de beurzen verscherpt, zodat de kans op gesjoemel is verkleind.

Combineer die factor met de hoge kost van de vergrijzing in China en op termijn zal iedere Chinees inzien dat de beurs nog de beste bestemming voor spaargeld zal zijn. Een combinatie van de populariteit van de beurs bij Chinese spaarders en een herwonnen optimisme van westerse investeerders kan nog vuurwerk bieden op de beurs van Hong Kong. Wie slim is, kan die toekomstige China-investeerders maar beter voor zijn.

Welke aandelen?

Je kan aandelen van Chinese bedrijven kopen op de beurzen op het Chinese vasteland (Shenzhen), in Hong Kong of op Wall Street. Niet alle brokers bieden handel in Shenzhen en Hong Kong aan, maar op Wall Street zijn meer dan voldoende Chinese bedrijven genoteerd. Kies voor degelijke, winstgevende bedrijven en gekende namen, zoals e-commercebedrijf Alibaba en autoproducent BYD. De beurzen zelf zullen ook meer geld verdienen als er meer gehandeld wordt, dus een optie is ook het aandeel van Hong Kong Exchanges and Clearing. Met een fonds of tracker in Chinese aandelen spreid je het risico enigszins. Ik heb bijvoorbeeld in mijn portefeuille ook een iShares China Large Cap (isincode IE00B02KXK85).

Europese aandelen

Wil je dichter bij huis blijven? Kies dan voor aandelen van Europese bedrijven die goed verdienen aan een heropleving van de Chinese economie. Net als de Chinese aandelen zijn die Europese aandelen soms wat teruggevallen door de recente slabakkende economie in China. Ik denk dan aan luxewarengroep LVMH en L’Oréal of aan het Belgische Barco. Ook onze verzekeraar Ageas lijdt onder de terugval in China en zou dus weer beter moeten kunnen presteren wanneer de groei in die regio weer aantrekt. Overdrijf niet. Maar weet dat een beetje China in je portefeuille op termijn wellicht zal lonen. Wie helemaal niet in China belegt, zal zich dat over vijf of tien jaar wellicht beklagen.