Yum Brands China blijft groeien
De fastfoodsector had het wereldwijd duidelijk moeilijk in het tweede kwartaal. Bedrijven zoals Starbucks en McDonald’s lieten eerder al weten dat ze moeite hebben hun omzet te verhogen waarbij de winst langzaam onder druk komt. De reden? Consumenten haken langzaam af door de hoge prijzen en beginnen last te krijgen van de inflatie.
Het is dan ook bemoedigend om te zien dat de trend bij Yum Brands China anders is. Het bedrijf, dat meer dan 15.000 restaurants exploiteert in heel China onder merken als KFC, Pizza Hut en Taco Bell, zag in het tweede kwartaal de totale omzet over alle filialen stijgen met 4% tot een nieuw record. Wie Yum China zegt, denkt best meteen aan KFC. Vandaag bestaat de meerderheid van de omzet uit KFC, gevolgd door Pizza Hut.
Dankzij de agressieve opening van nieuwe winkels werden er alleen al in het tweede kwartaal van 2024 401 nieuwe restaurants geopend. Na een zwakke beursperiode steeg het aandeel na de resultaten van het tweede kwartaal fors, met meer dan 10%. Ook de operationele winst steeg met 4%, terwijl de operationele marge lichtjes toenam tot 9,9%. Dit staat in contrast met concurrenten die hun winst vandaag steeds meer onder druk staan in het Westen. Dat de winst per aandeel met 0,55 dollar boven de analistenverwachting uitkwam, gaf het aandeel een stevige duw omhoog.
Sinds de laatste analyse waarin we het aandeel hebben voorgesteld, is er weinig nieuws te melden. Wat de groep aantrekkelijk maakt, is dat je via Yum China kunt investeren in sterke merken zoals Pizza Hut en KFC, terwijl men in 2026 het aantal winkels wil verhogen tot 20.000 van 15.000 nu. Yum China is dan ook een groeiaandeel dat al bewezen heeft wereldwijd succes te boeken en ook in China succesvol is. Echter, de huidige waardering weerspiegelt dat succes nauwelijks. Als je weet dat een KFC zich in 2 jaar kan terugverdienen, weet je dat met zeer rendabele assets zit die enorme cashflows genereren, terwijl men deze groei kan financieren met de eigen cash. Vandaag zit men op een cashberg van meer dan 3 miljard dollar.
Een ander opvallend aspect, waar ik persoonlijk blij van word, is de strategie voor het terugkopen van aandelen. In het tweede kwartaal kocht het bedrijf voor ongeveer 249 miljoen dollar aan aandelen terug, wat het vertrouwen van het management in het langetermijngroeipotentieel onderstreept. Belangrijker nog: insiders kopen volop aandelen in. De CEO, CFO en drie andere mensen uit het management kochten na de kwartaalcijfers voor ieder minstens zes-cijferige bedragen aan aandelen in dollars.
Beleggers kunnen ondertussen elk kwartaal rekenen op een dividend van 0,16 dollar per aandeel, wat neerkomt op ongeveer 2% op jaarbasis. Het is niet veel, maar stijgt wel fors. Zo steeg het dividend op jaarbasis met 23%. Het is ook de moeite waard om te weten dat de groep tussen 2024 en 2026 van plan is 3 miljard dollar uit te keren in dividenden en aandeleninkopen. Tegen de huidige aandelenkoers is dat 23% van de huidige beurswaarde die men wil uitkeren aan de aandeelhouders. Dit jaar mikt men zelfs op 1,5 miljard dollar, en men wil dit jaar alleen al in China tussen de 1500 en 1700 nieuwe zaken openen. De groei moet dan ook blijven komen.
We verwijzen naar de laatste spamalot waarin we het aandeel hebben besproken. In de tussentijd zal de groep voorlopig nog last hebben van het anti-China sentiment. Maar als we zo blijven groeien, is het een kwestie van tijd voordat beleggers weer oog krijgen voor het aandeel. De waardering voor deze topper is veel te laag, maar laat de groep ondertussen maar profiteren van de kans om massaal eigen aandelen in te kopen. We kijken uit naar het volgende kwartaal, waarin we opnieuw recordcijfers verwachten.
ISIN US98850P1093 of US9884981013 ?
Zie je dit als Buy and hold of Buy and sell na 2tal jaar?
Absoluut buy and hold, dit is geen buy and sell.
US98850P1093 is de Chinese poot
China heeft een groot probleem met zijn binnenlandse consumptie. Dat is vermoedelijk ook de reden waarom het aandeel is zo laag gewaardeerd is. Zolang Peking zijn economisch model niet drastisch omgooit zal dat blijven duren. Maar bedrijven die fors investeren in groei terwijl de concurrentie op hun tandvlees zitten dat heeft altijd wel iets intrigerends. De eigenaars zien duidelijk veel ongerealiseerd marktpotentieel. Hoe je het draait of keert, elke Chinees moet eten.
Ook Morningstar is al een tijdje fan :
Yum China
Price/Fair Value: 0.44
Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
Industry: Restaurants
Yum China’s stock is 56% undervalued relative to our fair value estimate of $76 per share and stays at the top of our list of best stocks to buy again this month. The restaurant sector in China continues to face challenges because of the real estate fallout and the absence of substantial economic stimulus, but Morningstar senior analyst Ivan Su believes Yum China has opportunities for restaurant expansion in China’s fast-food industry. Over the longer term, we believe there are several opportunities for Yum China to gain a share in the fragmented $700 billion Chinese restaurant market. Our conviction in rising fast-food penetration is underpinned by three long-term secular trends: longer working hours for urban consumers, rapidly rising disposable income, and ever-smaller family sizes. Coupled with strong brand recognition and an unrivaled supply chain, Yum China is set to be the prime beneficiary of growing Chinese fast-food spending.
Wat ik wel op termijn als een mogelijk risico zie is Taiwan of een andere zware botsing met de VS in de toekomst. Als dit escaleert denk ik dat elk niet-essentieel Amerikaans merk stante pede buitenvliegt in China.
Dank voor de update Stefan! Wat is de huidige waardering precies? Aan 34,21 dollar zou de K/W over de voorbije 12 maanden 16,3 zijn en met de komende 12 maanden 13,5 zie ik op Chartmill.
Is correct. Als je mij vraagt waar we staan eind 2026, dan denk ik dat dit makkelijk een K/W geeft van ongeveer 10. Voor een restaurantketen met zo’n sterk merk is dat gewoon een koopje.
👍