Waarom ik niet beleg in autoproducenten
Als investeerder wil ik liefst zo weinig mogelijk met Europese autoproducenten te maken hebben. Waarom? Omdat de sector in een fase zit waarbij het businessmodel totaal anders is dan voorheen. De switch van de traditionele verbrandingsmotor naar een elektrische motor kost handenvol geld. Geld dat je krijgt van je klant en de overheid in de vorm van subsidies.
De wereld verandert en beleggers nemen best akte
Maar wat zien we? Overheden bouwen hun subsidies af en consumenten vinden EV’s veel te duur, wat de terugverdientijd van elektrische auto’s niet ten goede komt. Bovendien zijn er nog te weinig oplaadpunten beschikbaar, wat de adoptie van elektrische voertuigen verder vertraagt.
Ondertussen zien we dat Chinese fabrikanten massaal op schaal produceren en goedkoop auto’s kunnen bouwen. Dit vormt een groot probleem voor Westerse fabrikanten die te maken hebben met hogere productiekosten en striktere regelgeving. Protectionisme lijkt geen effectieve oplossing, omdat het andere markten zou afsluiten voor Westerse autobouwers en niet alle landen zullen meegaan in dat beleid.
De case van Brazilië
Neem bijvoorbeeld Brazilië, een markt van meer dan 200 miljoen mensen. In de steden worden Chinese auto’s plots zeer populair. Ze zijn goedkoop en voldoen aan de vraag naar betaalbare elektrische auto’s. Hoewel Brazilië importtarieven op elektrische auto’s heft, gelden deze tarieven voor alle EV’s, dus ook voor die van het Westen. Wie denk je dat die markt zal winnen met zo’n beleid? Europese autobouwers zoals BMW die duurder zijn? Als je op prijs wilt kopen, zijn er betere alternatieven. Wil je kiezen voor kwaliteit? Dan moet je toegeven dat ook op dat vlak de Europese autobouwers niet bij de beste zijn.
En dat doen we als Europeaan onszelf ook aan. Wat immers ook meespeelt, is dat Europese fabrikanten vaak te maken hebben met strikte regelgeving en hogere productiekosten vanwege de arbeidsvoorwaarden en milieustandaarden. Dit maakt het voor hen nog moeilijker om te concurreren op prijs, zelfs met subsidies. Daarnaast zijn er de technologische uitdagingen en de snelheid waarmee ze moeten innoveren om bij te blijven met de nieuwste ontwikkelingen op het gebied van elektrische voertuigen en autonoom rijden. En helaas zijn we daar vooral snel in het reguleren, maar niet in het innoveren.
Kortom, de combinatie van hoge kosten, afnemende subsidies, sterke concurrentie uit China en complexe regelgeving maakt dat de Europese auto-industrie een risicovolle investering is op dit moment en zeker niet hoog op mijn lijst staat. Een aandeel zoals X-Fab wil ik in de toekomst eventueel nog wel oppikken, maar in een cyclische sector zoals de autosector heb ik altijd geleerd om een extra negatief sentiment af te wachten. Op dit moment zijn veel beleggers in mijn ogen nog te positief. Als dat negatief sentiment er is, zal ik vermoedelijk reageren. Maar voorlopig zijn zeker Westerse autofabrikanten niet aan mij besteed.
Ik lees graag visies over aspecten die rondcirkelen rond de beurs. Doch Stefan, vergeet niet de artikelen die zo gezegd niets te maken hebben met de beurs doch onze blik verruimen.
Ik beleg ook niet in autoproducenten. Op één uitzondering na: BYD. Als ik de grafiek van het aandeel op de beurs van Shenzhen bekijk, denk ik dat het momenteel bijna tegen zijn lange-termijnweerstand botst (265-270 CNY). Ofwel blijft het daar een hele tijd rond hangen, ofwel breekt het aandeel erdoor en wordt de weerstand een steun. Wie in Toyota belegt, heeft volgens mij ook een aandeel in portefeuille van een bedrijf met een management met visie.
Vele andere autoproducenten zullen over pakweg 10 of 20 jaar niet meer bestaan. In het beste geval worden ze overgenomen. Op lange termijn gaan we naar een situatie waarbij we gewoon vervoer boeken via onze smartphone. Een zelfrijdende auto komt naar een plek die we aanduiden en brengt ons naar een plek die we aanduiden. De grootte en de luxe van het voertuig kunnen we selecteren. Maar geen kat die zich nog zal afvragen wat het merk is van die auto. Een automerk zal dan zo goed als waardeloos zijn. Eigenlijk kan die situatie al vrij vroeg komen. Maar er zijn twee factoren die dat voorlopig verhinderen:
1/ een auto wordt door velen nog beschouwd als een luxe waarvan men onterecht denkt dat men niet zonder kan
2/ de regel- en wetgeving is nog niet klaar voor zelfrijdende auto’s.
Momenteel ben ik in Zweden en zie hier amper EV’s. Op 2 dagen tijd evenveel Teslas gezien. Volvo zie je nog heel veel, maar de meest populaire auto tot hiertoe is de Cupra. Die zie je op een uur meerdere keren. Benieuwd of het in Stockholm anders zal zijn…
In de buurt van Stockholm en in de stad al wat meer Teslas gezien, zelfs een winkel ervan midden in de stad.
Vreemd dat met het nooit heeft over Korea wagens. Ik rij al 30 jaar met Hyundai, nooit problemen gehad, en hun aandeel is +30% YTD 94% 5jaar, produceren zowat alles en nog wat.
Hyndai was/is het meest ambiteuze Koreaanse automerk. Worden bij de beste auto’s gerekend. Ik zie hier in België massaal veel Tucksons rondrijden, ondanks stevig prijskaartje. Dat heeft blijkbaar enige invloed op de koers van het aandeel…
De autosector is eigenlijk nooit een goede belegging geweest voor de buy and hold/LT-belegger. Wie er in slaagde op het dieptepunt van een cyclus te kopen en te verkopen op het hoogtepunt, kon wel veel geld verdienen.
Gans dat verhaal van die Chinese goedkope auto’s hebben we in de jaren 80 al eens gehad met Japanse auto’s: het verhaal dat slechts Japanse merken zouden overleven ging niet door.
Ik denk dat je ook een onderscheid moet maken met merken die concurreren op prijs en merken die concurreren op kwaliteit en status. Voor de eerste kunnen we kort zijn: goedkope auto’s is iets van het verleden door toegenomen regulering. Bovendien is opladen in een stedelijke omgeving onmogelijk voor iedereen te realiseren. Een krimpende markt dus. Voor de tweede zie ik weinig problemen. Als ik op bepaalde plekken kom zie ik dat 95% van de auto’s op de parking 3 merken betreffen. Het zijn dezelfde mensen die thuis gemakkelijk kunnen opladen, ook al met een batterij zonnepanelen. Ik zie dat echt niet veranderen.