-
Bolero's ongemeen interessante maandelijkse holdingupdate – juli
Sharads Keuze
- D’Ieteren
Kroonjuweel Belron profiteert van de toenemende complexiteit van de voorruiten, waaronder grotere en meer gebogen voorruiten. Nieuwe auto’s zijn ook uitgerust met een ADAS-camera, die telkens opnieuw moet worden gekalibreerd wanneer de voorruit wordt vervangen. Belron vraagt een hoge prijs voor deze herkalibratiediensten, wat hoge marges oplevert. Dat zorgt op zijn beurt voor een boost van de algemene groepsresultaten van Belron.
Verder waardeert Sharad ook de recente investeringen van D’leteren in TVH Parts en PHE. Net als Belron zijn beide spelers actief op de naverkoopmarkt van de auto-industrie. Zowel TVH als PHE is die markt erg gefragmenteerd, waardoor er nog veel ruimte is voor verdere consolidatiemogelijkheden, net zoals dat in het verleden het geval was met Belron.
Met een sterke instroom van dividenden verwacht van zijn participaties in de komende jaren, zal D’leteren waarschijnlijk een nieuwe oorlogskas opbouwen om nieuwe investeringen na te streven.
- GBL
Sharad vindt dat de markt de initiatieven van GBL niet waardeert. Denk aan de vereenvoudiging van de aandeelhoudersstructuur, de actieve rotatie van de portefeuille, de herhaalde omvangrijke aandeleninkoopprogramma’s, en een nieuwe strategie om het belang van private/alternatieve activa te verhogen tot 40% van de totale portefeuille.
Hoewel de intrinsieke waarde van GBL aanzienlijk is blootgesteld aan schommelingen op de publieke markt (ongeveer eenderde bestaat uit beursgenoteerde activa), zijn de niet-genoteerde bedrijven van hoge kwaliteit. Dat valt te zien aan de dubbelcijferige omzet- en EBITDA-groei in 2023, wat nochtans een economisch moeilijke periode was. Sharad verwacht daarom we geen aanzienlijke waardedalingen in dat segment.
Momenteel wordt GBL verhandeld tegen een korting van meer dan 30% ten opzichte van de intrinsieke waarde, terwijl Sharad vindt dat een korting van 25% meer dan gerechtvaardigd is op lange termijn
- Ackermans & Van Haaren (A&vH)
Tijdens het eerste kwartaal van 2024 bleven de resultaten van de kernportefeuilleparticipaties sterk, wat zich in 2024 moet doorzetten om zo de nettowinst van 399,2 miljoen euro in 2023 te overtreffen. De divisie private bankingboekte recordresultaten met een record aan beheerd vermogen van 69 miljard euro, een bruto-instroom van meer dan 1,7 miljard euro in het eerste kwartaal, een cost/income ratio van 51%, een bruto fee-inkomen van 1,03% en een rendement op eigen vermogen van 14,3%.
Het orderboek van DEME heeft een recordhoogte van 7,5 miljard euro bereikt, terwijl de omzet en het resultaat de ramingen overtreffen. AvH is ook begonnen haar overtollige cash aan te wenden door een deel van Camlin Fine Sciences (India) over te nemen en de participatie in Van Moer Logistics uit te breiden, terwijl de meerwaarden op exits opnieuw in de portefeuille zullen worden geïnvesteerd en op lange termijn extra aandeelhouderswaarde zullen creëren.
Sharad gelooft dat de portefeuille van AvH in boekjaar 2024 sterke resultaten zal blijven neerzetten, aangezien de bedrijven in de portefeuille een ‘moat’ hebben in hun respectieve sectoren/regio’s.
-
0 Replies
Sorry, there were no replies found.
Log in to reply.