Het betere (beurs)weer is voor na de zomer

De Fransen stoppen de Europese inhaalrace op Wall Street. Maar na de zomer zal de arbeidsmarkt minder krap worden, de rente zakken en kunnen de aandelen verder klimmen.

“De dekselse Fransen bevestigen dat Europese aandelen en obligaties terecht met een discount noteren versus de Amerikaanse.” Dat is een vaak gehoord commentaar van Amerikaanse beleggers. En in Europa wordt het niet (meer) ontkend. Kan dat een aansporing zijn voor de Europese politici die plannen hebben voor een krachtigere eengemaakte kapitaalunie? De terugval van de beurskoersen in Europa contrasteert pijnlijk met de blijvende vooruitgang in de VS, waar de aandelenindices vorige week alweer nieuwe records neerzetten. Drie aandelen hebben er een beurskapitalisatie van meer dan 3.000 miljard dollar. De zwaarste Europeaan is Novo Nordisk, met omgerekend in dollar een beurswaarde van 637 miljard.

Door de Franse (terug)slag is de schuchtere inhaalbeweging van de Europese aandelen weer omgedraaid. De groeibeurs Nasdaq blijft het hardst weglopen met een weekwinst van 3%. Dankzij Apple, dat met de hulp van artificiële intelligentie klanten wil verleiden om hun iPhone sneller te vervangen. De S&P 500 hield het bij een bescheiden winst van een dikke procent (kort na sluiting Europese beurzen), maar fietste sinds begin dit jaar al een fraaie 13,4% winst bij elkaar. De Europese beurzen moesten de rol lossen met weekverliezen van 6,6% voor de Franse CAC40-index, wat ook zwaar woog op de Eurostoxx 50-index, die 4,5% verloor. De Bel20 kwam nog enigszins goed weg met een weekverlies van 1,8%. Wel opvallend: alleen de Franse obligaties kregen een oplawaai. In de VS, maar ook elders in Europa, zakte de rente op overheidsobligaties over de week. In al bestaande obligaties met een eerder vastgelegde rente wordt een zakkende rente verrekend met stijgende prijzen. Italiaanse en Spaanse obligaties zakten maar even weg met de Franse. Ze wisten zich snel los te maken van de Franse staatsobligaties.

Ook goed nieuws

Want de beursweek bracht ook goed nieuws. Het inflatiecijfer in de VS zakte meer dan verwacht. Chris Iggo, chief investment officer van beleggingsafdeling van Axa, merkt ook op dat de producentenprijzen sterk aan het zakken zijn. Hij ziet ook een einde komen aan de grote krapte op de arbeidsmarkt. Volgens hem komen we stilaan meer in een normale fase, nadat met corona eerst een grote ontslaggolf over de VS was gerold en met het veel sneller dan verwachte herstel de bedrijven voortdurend achter ontbrekende jobs hadden gehold. “De economie zal na de zomer verzwakken”, verwacht Iggo.

“Dat zal dan het sein zijn voor de centrale banken om de rente duidelijk te verlagen. Dat zouden de monetaire beleidsmakers zeker moeten doen, want anders riskeren ze een recessie. Maar als de Jerome Powells en Christine Lagardes hun job goed doen, breken er interessante tijden aan. Met name voor obligaties met een lange looptijd”, oppert Iggo. De man die in zijn vorige functie bij Axa verantwoordelijk was voor de vastrentende beleggingen, vindt met name obligaties met een lange looptijd aantrekkelijk. Als de rente zakt, zullen de prijzen ervan fors oplopen. Hij zei er niet bij of Franse staatsobligaties nu dan extra interessant zijn.

Maar wel dat ook aandelen zouden moeten profiteren van de dalende rente. De voorbije week vloeide er alweer 40 miljard dollar naar Amerikaanse geldmarktfondsen. Daar zit nu al 6.100 miljard dollar te schuilen tegen een aantrekkelijke vergoeding van meer dan 5%. Maar volgens Iggo zal dat dus niet lang meer duren.

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard