-
Starbucks
Afgelopen weekend had @pascal-paepen het tijdens de Spamalot over Starbucks. Ik heb mij eens over het bedrijf gebogen. Analyse in bijlage. Alvast een voorsmaakje:
– Schuldgraad is mij een doorn in het oog en ook de marges vallen mij enigszins tegen.
– Met Satya Nadella (CEO Microsoft) hebben ze een opvallende grootaandeelhouder.
– Waardering lijkt me niet overdreven, al zijn mijn vingers nog nat van de oefening. Bedenkingen, aanvullingen, verbeteringen, … heel graag.
-
3 Replies
-
Toevallig onlangs zelf even vlug naar gekeken, maar knapte af op de schuldgraad, daarom niet echt onderzocht. Misschien onterecht maar goed.. Interest cover zit nochtans wel goed, maar ze lenen om aandelen terug te kopen. Hoeft voor mij niet. Als een van de mogelijke oorzaken haal de je agressieve groei aan van Starbucks. Maar daar zit het probleem niet. Dat is het mooie aan bedrijven met hoge ROIC, die zijn prima in staat hun eigen groei te financieren. Er is pas extern kapitaal nodig als de groei hoger is dan de ROIC en dat is niet het geval bij Starbucks. growth rate = ROIIC x reinvestment rate.
Qua ROIC kom ik op helemaal andere uitkomsten dan jij. Laatste drie jaar rond 30%. zonder cash en goodwill. Is na corona lager dan ervoor door forse werkkapitaalbewegingen. Weet niet wat daar precies aan de hand is, maar indien het werkkapitaal terug zou dalen zal de ROIC toenemen. (correctie: ik zie dat je verderop in je analyse we wel ongeveer op hetzelfde uitkomen)
Vanmiddag nog een koffie gaan drinken en niet onder de indruk. Slap, duur, onvriendelijke personeel, sprak overigens enkel Engels wat ik vreemd vind in een Belgisch filiaal. Twee koffies, twee stukjes taart, 18,50 euro. Dan ga ik liever lokaal bij de Java. Zegt natuurlijk weinig zo’n momentopname, maar hoe sterk zou de moat zijn? Ik weet het niet..
-
Bedankt voor de reactie Luc
Beetje knullig van mij dat ik de agressieve groei aanhaal bij de verklaring van de schulden en wat verderop toch de ROIC bewierook.
De twee ROIC-varianten zijn misschien wat verwarrend voor de andere leden hier. Zeker wanneer ze jouw boek nog niet lazen. Ik heb het hoofdstuk er ook terug bijgehaald om goed te begrijpen wat het verschil is tussen ‘gewone’ ROIC en operationele ROIC. Deze analyse heeft vervolgens het belang ervan duidelijk gemaakt.
In de reïnvestment rate moet ik mij verder verdiepen. Staat hier op mijn to do met als bijschrift ‘zie waardering Alphabet L. Kroeze’
Wat koffie betreft, kan er voor mij niets tippen aan Bialetti. Dit simpele toestel laat zelfs slechte koffie redelijk smaken. Op de beurs geeft Bialetti Industries weliswaar een erg povere indruk.
-
-
De mogelijke reinvestment rates en groeivoeten zijn ook niet meer dan een ruwe aanname. Je weet op voorhand natuurlijk niet welke returns een bedrijf gaat halen op zijn nieuw geinvesteerd kapitaal. Maar in een DCF is de formule erg handig om er toch een idee over te krijgen.
Log in to reply.