Voor de bel: zelfs Europa klimt uit het dal

Eerder deze week bleek al dat zowel de Amerikaanse als de Chinese industrie weer aanknoopte met groei. Gisteren leerden we uit de maandelijkse enquête bij inkoopdirecteuren in Europa dat zelfs de zwakke economie in Europa afgelopen maand weer groeide. Dat is te danken aan de diensteneconomie, want de industrie blijft verder krimpen. De Euro Stoxx 50 eindigde onveranderd. Maar het globale plaatje voor de wereld is duidelijk: groei. De angst voor een recessie is weg. Dat komt echter wel met nadelen. De olieprijs, bijvoorbeeld, blijft stijgen. Een vat olie kostte gisteren in de VS al 86,4 dollar. Dat is het hoogste peil in vijf maanden en liefst 21% meer dan begin dit jaar (geen 7% zoals hier eerder stond). Ook andere grondstoffenprijzen zijn aan een flinke klim bezig. De langetermijnrente steeg eerder deze week al omdat men begint te twijfelen aan de renteverlagingen die de centrale banken in juni zouden doorvoeren. Dat is geen goed nieuws voor de beurzen, die dit jaar al mooi zijn gestegen. De Nasdaq verloor gisteren 1,4%, de S&P 500 daalde 1,2%. De waarde-aandelen, heel wat relatief kleine bedrijven en ook de aandelen van heel wat cyclische bedrijven blijven echter hangen op recessie-niveau. Die moeten dus nog worden herontdekt. We gaan ervan uit dat dat ook wel zal gebeuren.

In Hong Kong verliest de Hang Seng vanochtend 0,2%. Japanse aandelen dalen meer. De Topix gaat 1,3% lager en de Nikkei verliest zelfs 2,1%. Vandaag is er in de VS weer het maandelijkse jobrapport. We krijgen dan niet alleen zicht op de evolutie van het aantal banen, maar ook op de evolutie van de lonen. De verwachtingen zijn: 200.000 extra jobs, een werkloosheid van 3,9% (stabiel) en een klim van 4,1% voor de uurlonen.

Splitsen, die handel

In 2001 was het conglomeraat General Electric nog het meest waardevolle bedrijf op de beurs. Maar na de financiële crisis kwam de klad erin. De groep bleek te groot en te complex en er werd een grote vereenvoudiging gestart. Heel wat activiteiten werden verkocht en wat vandaag nog rest, is opgesplitst in drie beursgenoteerde groepen. Deze week volgde de finale van die hele operatie, met de verzelfstandiging van de energiedivisie GE Vernova. GE Healthcare werd eind 2022 al afgesplitst en dus heeft de overblijvende afdeling GE Aerospace ook een aparte notering. Bij de eerste afsplitsing had GE een beurswaarde van 130 miljard dollar. Gisteren waardeerden beleggers de drie bedrijven samen al op 240 miljard dollar. De opsplitsing heeft bij General Electric dus geleid tot meerwaarde, al blijft de gezamenlijke waarde van de onderdelen fors onder de waarde van het bedrijf dat momenteel de hoogste beurswaarde ter wereld heeft. Microsoft is vandaag 3.100 miljard dollar waard. Ooit zal die mastodont ook wel opgesplitst worden, wellicht zonder eerst de problemen te kennen die General Electric had.

Belgisch bedrijf naar waarde geschat

De Bel20 mag dan achterblijven, er is toch nog hoop voor de aandeelhouders van Belgische bedrijven. Kijk maar naar Solvay (+3,8%). Dat aandeel, recent ook opgesplitst, schoot gisterenochtend zelfs even 9,4% hoger nadat David Einhorn van Greenlight Capital het “saaie Belgische chemieaandeel” gedurende 20 minuten aanprees op een bijeenkomst voor de hedgefund-industrie in New York. Einhorn is een man met naam en faam. Hij zei eerder ook dat de groei van het passief beleggen het value-beleggen moeilijker heeft gemaakt, maar potentieel meer lonend. Correct. En over Solvay zegt hij dat het veel te goedkoop noteert als wereldleider in zijn chemie-activiteiten, met hoge marges en een opbrengst van 20% op het geïnvesteerde kapitaal. Einhorn denkt weliswaar dat de winst dit jaar zal zakken, maar minder dan analisten denken en vooral: de winst kan vanaf volgend jaar weer klimmen. Einhorn: “Solvay noteert aan 7 keer de (te) lage winstverwachting van dit jaar en een dividend dat niet zal dalen en evolueert richting dividendrendement van 10%”. 

Wist je dat…

Het aandeel van Lamb Weston, de grootste leverancier van frietjes aan McDonald’s (-2%), gisteren 19,4% minder waard werd op de beurs? Het bedrijf waarschuwde voor een lagere vraag bij zijn klanten. McDonald’s boert nochtans goed. Of is daar ook een waarschuwing op komst?