Buy and sell: is het tijd om opnieuw in te stappen bij Global Atomic?

Beste leden,

10 dagen geleden koos ik ervoor om winst te nemen op Global Atomic. Dit door het gestegen politieke risico en vooral door de beschuldigingen van de VS dat Niger plannen heeft om uranium te verkopen aan Iran en omdat men de VS uit het land wil trappen. Daarmee namen we onze winst en konden we even de case herevalueren zonder verder kapitaalrisico te lopen.

De belangrijkste ontwikkelingen sindsdien zijn als volgt:

• Gisteren ontmoette de Amerikaanse ambassadeur Kathleen Fitzgibbon generaal Mohamed Toumba. Beide partijen zijn nog op ‘speaking terms’ en Fitzgibbon kondigde een toekomstplan aan om de Amerikaanse troepen uit het land terug te trekken. Belangrijk hierin is dat men benadrukte dat de VS de ontwikkeling van Niger blijft ondersteunen.
• Mijn visie is dat de Amerikanen inderdaad Niger zullen verlaten en de Russen uiteindelijk zullen binnen komen. Mijn visie is dat men meer met de Chinezen en Russen zal samenwerken in de toekomst. Daarbij merk ik op dat de grote aandeelhouders nog steeds alle vertrouwen hebben in het project. De handelsvolumes in het aandeel liggen niet abnormaal hoog (wat wijst op massale verkopen) en er waren ook geen hogere handelsvolumes bij het herstel richting 2,50 CAD (lees, deze niveaus werden niet aangegrepen om bij hogere handelsvolumes winst te nemen). Ondertussen staan we terug op 2,20 CAD.

Daarnaast kwam Global Atomic ook met een update gisterenavond. Veel van de elementen waren al gekend, maar ik herhaal de belangrijkste nog eens om een overzicht te geven van de case

• De bouw van het project blijft volgens het management ‘on track’ waarbij in Q1 van 2026 het eerste uranium gepubliceerd moet worden. Er zijn met drie verschillende Noord-Amerikaanse entiteiten contracten afgesloten om uranium te leveren in de eerste 5 jaar dat het project live is.
• De groep is bezig met een Canadese en Amerikaanse partij (Amerikaanse ontwikkelingsbank) om financiering te krijgen voor het project. Het banksyndicaat zei dat goedkeuring van de financiering volgende maand al rond zou kunnen zijn en in dat geval finaal goedgekeurd zou kunnen worden door het bestuur in juni 2024. Ook is men bezig met andere partijen om financiering te regelen in parallelle onderhandelingen. Dit zodat indien deze partij zou wegvallen, men toch andere opties heeft. De kans dat de financiering zal doorkomen, is daardoor redelijk hoog. Al zal het ondermeer afhangen van de Amerikaanse houding tegen Niger (waarbij men nu Niger vanuit Amerikaanse kant niet teveel wil bruuskeren). In november werd de financiering vanuit de VS al eens tijdelijk stop gezet, maar die werd later dan toch weer doorgelaten.
• Alle sancties op Niger zijn weggevallen sinds begin 2024 na de coup vanuit de omliggende ECOWAS landen. Enkel de grens met Benin is nog dicht, maar zal binnenkort opengaan.
• De fundamentals blijven interessant. Het recente waarderingsplan dat men maakte voor de aandeelhouders, wijst op een terugverdientijd van 2,2 jaar voor de mijn bij een uraniumprijs van 75 dollar waardoor DASA een zeer interessant project is met zeer hoge returns. De net present value van het project ligt daarmee 2,5 keer hoger dan de huidige beurskoers. Bij uraniumprijzen van 90 dollar in plaats van 75 dollar stijgt deze waarde nog eens met 38 procent. En daar krijg je de Turkse joint venture activiteiten in een zinkbedrijf nog bij. In 2022 brachten deze nog een EBITDA op van 8,5 miljoen dollar en een omzet van 60 miljoen dollar.

Mijn mening:

10 dagen geleden verkocht ik vooral door de beschuldiging van de VS dat Niger uranium wou doorverkopen aan Iran wat bij mij de vrees oproepte dat de VS er alles aan zou doen om de uraniummijnen in Niger te boycotten en dus ook Global Atomic. 10 dagen later merken we op dat:

1. De grote aandeelhouders niet onder de indruk zijn en hun vertrouwen blijven behouden
2. De spanningen tussen de VS en Niger lijken te ‘normaliseren’, al zullen er nog spanningen volgen
3. Dat door de forse stijging van Global Atomic sinds we kochten na de coup in Niger, onze positie te groot was geworden waardoor onze portefeuille te zwaar geraakt werd na de verkoopgolf 10 dagen terug
4. De fundamentals intact blijven, al blijft het politieke risico wel verbonden met de case en zal er nog veel onzekerheid volgen (financiering, geopolitieke situatie Niger, uitbouw van de mijn etc.)
5. Dat beleggers er een interessante vergoeding voor krijgen. Het opwaarts potentieel compenseert het neerwaarts potentieel ruimschoots waarbij de terugverdientijd van de mijn amper 2 jaar bedraagt

Daarom besluit ik het volgende:

We kopen Global Atomic terug aan door de interessante risk-rendement reward en nu het stof wat is gaan liggen, maar dit keer maximaal 650 stuks tegen maximaal 2,50 CAD. Dat komt overeen met ongeveer 60% van de oorspronkelijke positie. Hierdoor beschermen we ons meer tegen het neerwaartse risico / landenrisico en zal Global Atomic als individueel bedrijf minder impact hebben op de portefeuille.

Daarnaast wil ik in de toekomst via de junior uranium ETF verder inspelen op dit thema. Ik hou jullie hier van op de hoogte wanneer ik een transactie doe.