Disney vs. Netflix

In amper 17 jaar tijd is de streamingdienst Netflix meer waard geworden op de beurs dan de entertainment groep The Walt Disney Company, die net zijn honderdste verjaardag heeft gevierd.

Netflix verhuurde eerst dvd’s en startte in 2007 met streaming via het internet. Vandaag heeft de groep bijna 250 miljoen abonnees en begint het bedrijf ­behoorlijk winstgevend te worden.

Disney haalt met zijn pretparken, tv-zenders en filmproducties bijna drie keer zoveel omzet als Netflix, maar sinds 2019 heeft de winstgevendheid een forse knauw gekregen. De groep haalde in november zijn oude ceo, Bob Iger, terug om het tij te keren. Toch lag Iger mee aan de basis van de val van de winst bij Disney. Na het succes van Netflix lanceerde hij in november 2009 ­Disney+ als streamingkanaal. Dat leek een gigantisch succes, met 100 miljoen abonnees in minder dan twee jaar. Maar de opstartverliezen duwden de winst­gevendheid sinds 2019 naar beneden.

Ondertussen was ook het aantal kijkers en de reclame voor de klassieke tv-zenders van Disney, zoals ABC, aan het teruglopen. En de overname van filmstudio 20th Century Fox vergde ‘integratiekosten’. Daarna kwamen de corona­jaren, die uiteraard dramatisch waren voor een groep waarvoor de inkomsten uit pretparken heel belangrijk zijn. Na de pandemie zijn de bezoekers gelukkig massaal teruggekomen. Van het opera­tionele inkomen van 12,8 miljard dollar in het eind september afgesloten boekjaar was net geen 9 miljard dollar afkomstig van de divisie Experiences, met daarin vooral de parken – een verbetering met 23% versus vorig jaar. De prijzen werden verhoogd, hoewel bijvoorbeeld de prijzige hotelovernachtingen onder druk staan.

In zijn sportdivisie wil Disney dominanter worden met (live)streaming van sportwedstrijden. Operationeel zakte het resultaat van de sportdivisie met 9% tot 2,5 miljard dollar.

Tenslotte is er de divisie Entertainment met de streamingdienst Disney+, contentproducties en de tv-zenders. Met 40,6 miljard dollar omzet is het de grootste divisie (zelfs voor Experiences met 35,5 miljard dollar), maar de operationele winst van 1,44 miljard (-32%) is nog altijd zwak doordat de streaming­activiteit verlieslatend is. Disney mikt hier op winstgevendheid tegen eind 2024.

De operationele marge voor de groep klom tot 10,2%, versus een laagtepunt van 5% (maar ook tegenover 25% in de beste jaren). De vooruitgang is vooral te danken aan de 5 miljard kostenbesparingen, die in 2024 zelfs moeten oplopen tot 7,5 miljard dollar.

Netflix behaalde de voorbije twaalf maanden een omzet van bijna 33 miljard dollar. De groei van het aantal abonnees gaat trager dan tijdens de grote expansie, maar mede dankzij de strijd tegen het doorgeven van paswoorden zit het aantal betalende abonnees in de lift. Netflix haalt per abonnee zowat dubbel zoveel binnen als Disney+, maar het aanbod is ook veel breder. Het bedrijf produceert ook veel lokale inhoud, in plaatselijke talen. Daarom zullen veel gezinnen voor een eerste abonnement Netflix kiezen.

Het is voor Disney dan ook moeilijker om de prijs te verhogen en extra te investeren. Toch moet worden gezegd dat Disney met alle streaming, inclusief de sportwedstrijden, ­vorig jaar liefst 22 miljard dollar binnenhaalde, of zo’n twee derde van Netflix. Zowel Disney als Netflix is nu ook gestart met goedkopere abonnementen met reclame, wat voor nieuwe en rendabele groei kan zorgen.

Besluit: Disney is een turnaround kandidaat die tegen 19,2 keer de verwachte winst van boekjaar 2024 noteert. Netflix is de absolute nummer een in de nog altijd groeiende streamingmarkt. Tegen 31 keer de winst van volgende jaar betaal je daar wel een stevige premie voor. Een moeilijke keuze.