Buy and sell: we kopen oorlogsopties

Beste leden,

In mijn leven heb ik altijd één ding geleerd. Problemen zijn opportuniteiten en wanneer de kanonnen bulderen op de beurs, kan je hier als beleger je voordeel meedoen. Deze zomer deden wij dit al met het uranium bedrijf Global Atomic dat zwaar afgestraft werd nadat oorlog dreigde uit te breken in Niger. Nu dient zich een nieuwe gelegenheid aan, helaas ten koste van Guyana. Venezuela heeft zijn zinnen gezet op een groot deel van dit Zuid-Amerikaanse land, inclusief de oliebronnen. Een recent referendum toont dat een meerderheid van de Venezolaanse bevolking achter deze annexatie staat. Maduro heeft het betwiste gebied al uitgeroepen tot de 24e provincie van Venezuela, zichtbaar op nieuwe kaarten.

Kansen stijgen op escalatie

De vraag is nu vooral hoe hard Venezuela alles zal gaan spelen. Met 95% van de stemmen in het voordeel van Venezuela staat Maduro onder druk om actie te ondernemen. Het Hof van Justitie in Den Haag verklaarde in 2018 al dat men bevoegd is voor de claim dat Venezuela recht heeft op een deel van Guyana. De kans bestaat dat Maduro bang is dat een negatieve uitspraak zijn claim op het gebied zou verzwakken. Een snelle actie van Venezuela zou wel eens het gras voor de voeten maaien van het internationaal hof. Maduro is ook niet echt populair bij zijn bevolking. Een conflict zou in 2024 wanneer er presidentsverkiezingen zijn hem best goed uitkomen. Zo kan hij het land verenigen en zijn populariteit verhogen. Ook zou een staat van oorlog ervoor zorgen dat hij de verkiezingen kan uitstellen of zelf volledig schrappen. Net zoals in Oekraïne waar hij wel eens inspiratie kan opgedaan hebben.

Met een leger van amper 3.400 mensen is het leger van Guyana amper in staat om iets te doen tegen de Venezolaanse grootmacht.  Sinds Colombia een nieuwe president heeft, zijn de banden met Venezuela goed. De kans is klein dat Venezuela bang moet zijn voor represailles langs die kant. En wil de VS zich nog wel actief mengen in dit conflict nu het de focus heeft op het Midden-Oosten en Oekraïne? Nu lijkt een goed moment om in te grijpen zonder de internationale gemeenschap voor het hoofd te stoten. Zeker aangezien Guyana een zetel krijgt op januari 2024 in de United Nations Security Council. Een actie op dat moment zal de schijnwerpers extra zetten op Venezuela.

Onzekerheid neemt toe

In ieder geval, of het tot een oorlog zal komen is nog verre van zeker. Wat wel zeker is, is dat een conflict een grote onzekerheid zou werpen over de olieproducenten in de regio. En dan kom je plots bij een onverwachte speler uit op de Nederlandse beurs genaamd SBM Offshore. In een worst case scenario kan dit voor de oliespeler wel eens falicant aflopen. Vergeet immers niet dat in 2006 Venezuela zijn campagne startte om de olie-industrie te nationaliseren in eigen land. In 2015 startte ExxonMobil met het exploreren van de kust van Guyana waarbij Venezuela in 2016 eiste van ExxonMobil dat het zou stoppen hiermee. Ondertussen werden verschillende olieplatformen gebouwd daar. Ondermeer gebouwd door SBM Offshore dat meerdere olieplatformen in de regio heeft liggen die men verhuurt aan ExxonMobil. In mei tekende het nog een leasingcontract van 10 jaar voor de FPSO Liza Destiny en 2 jaar voor de Liza Unity, Propsperity en One Guyana. Na deze periode zullen deze platformen doorgegeven worden aan de huurder. Het ging over een contract met een omzet van ongeveer 3 miljard als je alles optelt over de verschillende jaren. Ook is men bezig aan een contract voor een vijfde FPSO terwijl men momenteel 15 FPSO’s in de vloot heeft zitten. De meerderheid van de FPSO’s van SBM Offshore zijn dus gesitueerd in Guyana wat een grote zwarte zwaan zou kunnen zijn voor de groep. Want als Venezuela Guyana zal opeisen, is de vraag wat met deze platformen zal gebeuren.

De tijd loopt…

Ondertussen heeft Venezuela 90 dagen gegeven aan ExxonMobil en andere offshore olie producenten om hun operaties te stoppen in de wateren van Guyana. Ook werd Alexis Rodriguez aangesteld als generaal die verantwoordelijk is voor de regio en zijn er plannen om inwoners Venezolaanse identiteitskaarten te geven.

Oorlog of niet, de onzekerheid rond Guyana kan wel eens beginnen opborrelen. En hoe zullen investeerders dan reageren op SBM Offshore dat een groot deel van zijn activa in het land heeft? Ik heb 5 put opties gekocht op SBM offshore met vervaldatum februari op uitoefenprijs 11,50 euro voor 0,28 euro. Het gaat om een beperkt deel van mijn portefeuille. De markt ziet het als geen probleem voor SBM Offshore en dat is ok. Maar als dit echt zou ontploffen, zal het niet lang duren voor de onzekerheid ook bij SBM Offshore te voelen zal zijn. En dan kunnen wat put opties eventueel interessant zijn.

Al hou ik de positie beperkt, het is immers een ‘all-or nothing’ event voor deze opties waarbij ik persoonlijk hoop dat ze waardeloos aflopen. Een grote winst zou immers het ergste voor Guyana betekenen. Of dat de olieprijs verder daalt (gisteren daalde een vat WTI-olie onder de 70 dollar) wat eventueel ook olieaandelen zoals SBM Offshore mee naar onder kan drukken als de sector zelf naar onder gat. We volgen het verder op, maar met 0,6% van mijn portefeuille zal de positie geen grote impact hebben op mijn portefeuille.