De beursweek: duikende rente lanceert vliegende beurs in november

November was een feestmaand voor aandelen. De belangrijkste aandelenindex ter wereld, de S&P 500, vloog in pakweg 20 handelsdagen 8,9% hoger. Zelfs de Bel20-index klom 5,1 in november. Al blijft de Belgische index een eeuwige pechvogel, want net de voorbije maand verloor Argenx, de absolute ster van de Bel20 tien procent ,nadat Argenx een zeldzame ontgoocheling opliep met een klinisch onderzoek.

Het opwaartse geweld van november kan niet los gezien worden van de dieprode beursmaanden september en oktober toen de rees voor een verder klimmende rente paniek zaaide. Wie november heeft gemist hoeft dus niet jaloers te zijn. Vandaag noteren zowel de S&P 500 als de Bel20 overigens nog altijd lager dan begin 2022. Twee jaar na die datum staan de beurzen dus nog in het rood. Voor de 500 grootste Amerikaanse aandelen is dat zowat 4%. Voor de deBel20 is dat zelfs 20% is, vooral door het slome herstel voor november. 

De grote motor achter de hausse was de baisse van de obligatierentes. De Amerikaanse overheidsrente is het belangrijkste ijkpunt. De tienjaarsrente zakte in november van niet zo heel ver onder 5% naar 4,27%: de grootste daling in een maand sinds 2008, toen de Grote Financiële Crisis de markten op hun grondvesten deed dalen. De maand september startte vanop een tienjaarsrente van 4,11%.

De vraag is dus of die rentes verder zullen dalen en deze zuurstof de aandelen wel boven hun niveau van twee jaar geleden zal tillen?

Als je het vraagt aan de Franse fondsbeheerder Carmignac is het antwoord ‘ ja’. Er komt namelijk een forse verder vertraging van de economie op ons af. Vooral doordat de hogere rente pas met vertraging de economie afremt. Zowel particulieren voelen die duurdere financiering pas al bij nieuwe leningen, vandaag draait de economie nog op goedkope kredieten. ‘Eenmaal de Amerikaanse economie helemaal buiten adem is, zal de Fed de rente beginnen verlagen’, zegt Raphaël Gallardo van Carmignac . Hij verwacht een milde recessie in de VS in de tweede jaarhelft. ‘De markten verwachten in 2024 een renteverlaging met 100 basispunten (dus van 5,25% naar 4,25%), maar de rente zal volgens hem de hoofdeconoom veel meer zakken. Daardoor zullen de aandelenmarkten per saldo hoger kunnen. En eindelijk zou dat voldoende zuurstof leveren voor een veel bredere klim, dus niet langer exclusief voor de Magnificent Seven met de zeven grootste Amerikaanse aandelen. Ook de groeilanden en Europa mogen dan meedoen.