Buy and sell: springen we terug op de boot?

Beste leden,

Het aandeel Exmar zal vandaag eindelijk ex-dividend gaan, wat wil zeggen dat we er terug in kunnen investeren. Door het mega dividend van 4,40 euro + 1 euro (niet onderhevig aan roerende voorheffing), hadden we een forse 1,32 euro aan dividendbelasting moeten betalen om het aandeel te blijven aanhouden. Pijnlijk, want 12% van je investering verliezen aan belastingen is zelfs voor ons te veel van het goede.

Vandaag zal Exmar ex-dividend noteren. Wat de koers precies zal zijn na het dividend weten we niet. Of we het aandeel zelf kunnen kopen vandaag is geen zekerheid. Wel weten we dat we een goede deal zullen doen als we Exmar kunnen kopen onder de prijs van 7,02 euro (11,10 euro prijs van het bod – 5,40 euro dividend + 1,32 euro dividendbelasting die we anders verloren zouden hebben). We gaan dan ook proberen om het aandeel zo meteen terug te kopen indien mogelijk tegen deze prijs.

We kopen voor de buy and sell straks 400 stuks aan tegen een maximale limietprijs van 7,01 euro per aandeel. We mikken op de volgende triggers:

• Verbetering cijfers: de Excalibur is verhuurd aan Eni en zal de komende 10 jaar mooie kasstromen opleveren.
• Een potentiële premie voor de Tango FLNG. Exmar heeft al een mooie geldsom ontvangen, maar kan nog iets minder dan 50 miljoen dollar ontvangen op basis van de prestaties die de Tango uiteindelijk zal produceren (performance fee). Dit kan ook minder zijn, maar toen we ooit een gesprek hadden met Nicolas Saverys, vertrouwde hij mij en mijn collega Jan Reyns toe dat de Tango 15% beter presteerde dan verwacht toen het nog actief was bij een vorige klant. We gaan eerder uit van een positief scenario dan een negatief scenario.
• Toekomstige projecten die nog in de pijplijn zitten en waarde kunnen genereren voor aandeelhouders. Exmar liet in het prospectus weten dat het bezig is met verschillende projecten te bekijken
• Gasvervoer over zee zal boomen de komende jaren. Sector blijft hot waar Exmar van kan profiteren
• Toekomstige overnamespeculatie op de overige aandelen van Exmar. Saverys blijft aandelen bijkopen wat steun geeft
• Aanhoudende hogere transporttarieven waar Exmar van zal kunnen profiteren

Update 9:28 uur:

Voorlopig heb ik de aankoopprijs op 6,60 euro gezet voor de buy and sell. Het ziet er niet naar uit dat we Exmar vandaag zullen kunnen kopen. Dat is ook niet erg. We zijn niet getrouwd met het bedrijf / kopen liever tegen voorwaarden waardoor de risk-reward voor ons gunstig is. Vandaag zal de vraag voor de aandelen van het bedrijf hoog liggen, omdat veel beleggers hebben verkocht voor het dividend en nu willen terug kopen. Wat de toekomst brengt weten we niet. Gaan we naar een scenario waarin Exmar een illiquide aandeel is waar iedereen die al verkocht heeft dit heeft gedaan (lees, de minste interesse kan het aandeel doen opveren), of gaan we naar een Orange Belgium scenario op de lange termijn. De toekomst zal het uitwijzen.

In ieder geval, het is nooit goed om een aandeel achterna te hollen. Als Exmar terug wat daalt, kopen we het terug. Maar tegen de huidige koers is het aandeel niet interessant voor de buy and sell portefeuille om op te nemen.