Kan Mithra (1,25 euro) overleven? En zelfs herrijzen?
Er waren eens tien jonge innovatieve biotech- en medtechbedrijven . Eentje bleef maar investeren zonder uitzicht op winst…
Toen waren er nog negen.
Er waren eens negen jonge innovatieve biotech- en medtechbedrijven . Eentje bleef maar investeren zonder uitzicht op winst…
Toen waren er nog acht…
Er waren eens acht jonge innovatieve biotech- en medtechbedrijven . Eentje bleef maar investeren zonder uitzicht op winst…
Toen waren er nog zeven…
Er waren eens zeven jonge innovatieve biotech- en medtechbedrijven . Eentje bleef maar investeren zonder uitzicht op winst…
Toen waren er nog zes…
Er waren eens zes jonge innovatie biotech- en medtechbedrijven…
Oxurion, Bone Therapeutics en anderen gingen Biocartis voor richting eeuwige jachtvelden voor beleggers van het eerste uur. De brutale overval op de Biocartis aandeelhouders zond wel schokgolven door de jonge aandelen in Brussel. Die werken dan wel aan innovatieve oplossingen, maar maken vaak nog geen winst. Beleggers vrezen hetzelfde voor Mithra, dat geneesmiddelen voor vrouwen ontwikkelt. Dat kan terecht zijn, maar mogelijk is er bij dit bedrijf uit Luik wel nog groot opwaarts potentieel?
Aasgierfondsen
Na vele jaren investeren moet er op zeker moment (uitzicht op) winst zijn of beleggers haken af. Dat lot viel Oxurion, het voormalige Thrombogenics te beurt. Daardoor kon Oxurion op een gegeven moment enkel nog terecht bij hefboom -en aasgierfondensen. Die zorgen er wel voor dat het bedrijf vers kapitaal krijgt, maar wel tegen aasgiervoorwaarden. Daardoor is er een extreme verwatering voor de bestaande beleggers, die (bijna) niets overhouden. Zoals bij Biocartis met als enige verschil dat er de aandelen niet op 0 staan, maar er ergens ver achter de komma nog een cijfer staat. Oxurion is een ‘miljardenbedrijf’, geworden maar dan in aantal aandelen.
Het zou jammer zijn mocht dat gebeuren met Mithra. Dat bedrijf uit Luik heeft namelijk twee middelen voor vrouwen waar al decennia niets is ontwikkeld. Enerzijds een anticonceptiepil voor vrouwen, Estelle, dat ondertussen goedgekeurd is en wereldwijd verkocht wordt.
Anticonceptie en menopauze
De inkomsten vallen voorlopig tegen omdat men de eerste afname promoot met gratis producten. Thomas Vranken, analist bij KBC Securities, bevestigt dat dit soort product traditioneel een trage start kent. Ze hebben een hele brede verspreiding en daardoor duurt het heel lang voor alle voorschrijvers en verkooppunten bereikt zijn. Bovendien zijn er massa’s anticonceptiemiddelen en moeten vrouwen dus overtuigd worden over te stappen op de nieuw pil van Mithra, met minder bijwerkingen.
Mede daardoor werd er altijd al meer verwacht van Donesta, het middel van Mithra tegen opvliegers in de menopauze. Het werkt op basis van dezelfde stof als het anticonceptiemiddel en heeft zich veilig en werkzaam getoond in alle belangrijke testen. Nog dit jaar wil Mithra een aanvraag bij de FDA indienen voor goedkeuring. Op zijn best kan de verkoop in de VS dan nog eind volgend jaar starten.
Gwendolin Rutten
De voorbije dagen toonde een getuigenis van Open VLD- politica Gwendolin Rutten over de moeilijke periode door de menopauze en een reeks artikelen in De Standaard aan, dat er grote nood is aan een middel dat de kwalen kan verlichten. De hormonenkuren van vroeger, werden grotendeels afgevoerd wegens zware risico’s en bijwerkingen. Het middel van Mithra werkt op basis van een natuurlijk oestrogeen dat aangemaakt wordt in de lever van de foetus van zwangere vrouwen. Deze stof beschermt de vrouw. In de klinische testen is bewezen dat het ook werkt tegen opvliegers in de menopauze en veilig is.
Schimmige Fornieri
Toch kon Mithra de belofte om al tegen eind vorig jaar een partner te vinden voor de commercialisatie in de VS niet waarmaken. En dat voor een middel waar het jaarlijks piekpotentieel door analisten geschat werd op meer dan 1 miljard dollar. Erger is dat de financiering van het bedrijf ondertussen ontoereikend werd. Oprichter Fornieri was het succes naar het hoofd gestegen en had het te druk met schimmige zakendeals buiten Mithra. Die kennen ondertussen een gerechtelijk vervolg. Er waren ook allerlei parallelle deals tussen Mithra met Fornieri en zakenpartners. Leon Van Rompay die Fornieri opvolgde als ceo was weinig beter en werd ondertussen vervangen door David Solomon. Iemand die wel een lange internationale ervaring heeft in de biotechwereld en deals sloot met grote farmabedrijven.
Tanken met aandelen
Maar kan hij het tij nog keren? Doordat Mithra zonder geld dreigde te vallen, werd er onder Van Rompay geld bijgetankt met leningen die omgezet kunnen worden in aandelen. Voor die deals waren er 69 miljoen aandelen. KBC Securities gaat er vanuit dat het er 132 miljoen kunnen worden. In geval van nood zou Mithra bijkomend nog eens 52,8 miljoen euro kunnen tanken voor 45 miljoen nieuwe aandelen. Dit boekjaar zal Mithra nog 75 à 85 miljoen euro ‘verbruiken’. Daarna kan dit minderen als de grote klinische testen achter de rug zijn. Mithra overweegt ook enkele niet kernactiviteiten te verkopen.
Besluit
Alles zal afhangen van de snelheid en de deal die Solomon kan afsluiten voor Donesta in de VS. Die kan alle geldzorgen wegvagen. De tegenpartijen weten dat natuurlijk ook. Dus is het hopen dat er meerdere geïnteresseerde partijen zijn. Op basis van 132 miljoen aandelen of zelfs 177 miljoen blijft het potentieel hoog. Zelfs mocht Donesta ‘maar’ verkopen halen van enkele honderden miljoenen euro. De beurswaarde bedraagt in het basisscenario van 132 miljoen aandelen en de huidige koers van 1,25 euro 165 miljoen euro. Maar het risico is navenant. Dus voor beleggers die een eventueel totaal verlies aankunnen en voor een beperkte positie is Mithra een gokje waard. Al was het maar voor die vele miljoenen vrouwen in de menopauze.
Zelf geen fan van Mithra. Ik geloof niet dat Donesta de geldzorgen van Mithra kan oplossen. Het bedrag dat men er voor zal krijgen zal waarschijnlijk een paar tiental miljoen dollar zijn met wat mijlpaalbetalingen nadien. In combinatie met de schuldenberg en de verwatering die zal komen, geef ik het een kans van 90% dat de huidige aandeelhouders een verlies gaan hebben van 90% bekeken over de volgende 7 jaar. Dit aandeel zal richting de 0 gaan, is enkel een kwestie van tijd.
Dat men na al die tijd nog geen deal heeft voor Donesta zegt ook veel. Er is gewoon geen interesse. Is die interesse er wel, dan zal het zijn voor een prijs die Mithra te laag zal vinden. Men heeft geen onderhandelingsmacht in deze in mijn ogen.
Ik begrijp heel goed dat er geen vertrouwen is in Mithra. Ik focus vooral op de medische waarde van de twee belangrijkste middelen: anticonceptie en vooral Donesta tegen de kwalen van de menopauze. Vermits tegen die laatste problemen geen veilig middel bestaat en 1 op 2 mensen op aarde op zeker moment in de menopauze komen is dit een enorme markt. Ik kan me niet voorstellen dat daar geen interesse voor is. Dat er nog geen overeenkomst is, komt waarschijnlijk doordat Fornieri en Van Rompay overdreven eisten stelden/slecht onderhandeld hebben. Dat zijn twee mensen die denken dat de meridiaan door hun gat loopt, dus ik geef het voordeel van de twijfel aan hun opvolger Solomon.
Het kan een gokje waard zijn. Met in het achterhoofd dat het evengoed naar ‘nul’ kan gaan. Een beetje zoals meedoen met de Lotto ;-) Mss zitten er wel enkele aasgieren op de wacht op toe te slaan op Donesta…
Ook helemaal geen vertrouwen dat het nog wat wordt met Mithra. Toch mooi geschreven en aangenaam om te lezen, Jan!
Eind januari zei ik nog wat over Mithra in HLN, bij de beoordeling van iemands portefeuille. “Op dat vlak begrijp ik je keuze voor Mithra (3,12 euro) dan weer helemaal niet. Dat is speculatief, het bedrijf presteert onder de beloftes en het management is niet zo goed bezig. Het is helemaal niet zeker dat het op de lange termijn hoger zal staan. Mithra heeft eigenlijk nog nooit goed gepresteerd.” (HLN, 31 januari 2023) Maar… zoals altijd wanneer ik negatief ben over iets: ik hoop van ganser harte dat ik toch geen gelijk krijg…
ik stootte nog even op dit stuk en wil toch graag toevoegen dat ik vrij snel na dit stuk tot de conclusie kwam dat dit toch te gewaagd was, zoals ook elders in de club duidelijk gemaakt!