De Beursweek: Welkom in de woelige wereld van 5 procent

De studiedienst van het Amerikaanse beurshuis Bofa Securities waarschuwt voor een marktomgeving waarin de langetermijnrente rond de 5 procent zal schommelen.

Voor de derde week op rij kregen de beleggers een negatieve beursweek voorgeschoteld. Niet toevallig ging dat gepaard met een klimmende rente. Die klim doet zich tegenwoordig meer en meer voor op het zogenaamde ‘lange eind’; dat zijn obligaties met lange looptijden, waarvan staatsobligaties met een resterende looptijd van tien jaar de vaandeldragers zijn.

Amerikaanse tienjaarsrente voorbije 10 jaar

In de VS tikten de tienjarige treasuries donderdag even een rente van 4,33% aan, dat is het hoogste peil in zestien jaar. De rente loopt op door een combinatie van vrees en hoop. De vrees dat de inflatie niet voldoende zal zakken en de hoop dat de economie, vooral de Amerikaanse dan, verder kan blijven groeien.

In de combinatie van vrees en hoop in de beleggerswereld lijkt China vandaag niet zo’n grote rol te spelen. Een positieve kant is zelfs dat de Chinese deflatie ‘onze’ inflatie kan helpen dempen. Toch vrezen sommige beursstrategen dat de mix van emoties zal eindigen in tranen. Want de combinatie van een op peil blijvende economie met inflatie kan de centrale banken aanzetten om de rente toch nog meer te verhogen dan nu wordt verwacht. En in de VS is de beleidsrente al opgetrokken tot een vork van 5,25 à 5,50%.

Nu ligt de langetermijnrente lager dan de rente op korte looptijden, maar zo’n inverse rentecurve komt alleen voor als men denkt dat de economie fors gaat vertragen of in recessie zal vallen, waarna de centrale banken de rente verlagen om de economie opnieuw op gang te trekken.

In de zomermaanden ebde de vrees voor een recessie weg, doordat de Amerikaanse economie en delen van Europa geen signalen van sterke vertraging gaven. Maar in de plaats kwam het schrikbeeld van nog hogere rentes.

Dat denkbeeld is vergif voor aandelen en vastgoed. Het was geen toeval dat sommige vastgoedaandelen in Brussel deze week weer zwak presteerden. Een klim van de rente op obligaties met lange looptijden is voor aandelen verwoestender dan een hogere rente op korte termijn.

Want zelfs aandelenbeleggers komen in de verleiding voor obligaties als ze daarmee tien jaar lang een mooi rendement kunnen veiligstellen. Aandelen brengen gemiddeld wel 8 à 9% op per jaar, maar wel met grote schommelingen. In een wereld van 5% rente komen die er zeker.