De Beursweek: Aandelen tarten zwaartekracht van de rente

Men zegt wel eens dat de markten maar een of twee evoluties in het oog kunnen houden en blind blijven voor al het andere. De kredietwaardigheid staat vandaag, bijvoorbeeld, niet hoog op de agenda. De ratingverlaging door Fitch van Amerikaans schuldpapier van de overheid had weinig effect. Vandaag kijken beleggers naar het vertrouwen van de inkopers van bedrijven, de evolutie van de arbeidsmarkt en de evolutie van de prijzen (inflatie). Maar daarmee proberen ze alleen maar in te schatten wat de centrale banken zullen doen en, ruimer gesteld, waar de rente naartoe zal gaan.

De rente of de prijs van geld beïnvloedt veel en niet het minst de beurzen. Dit is dus geen hype zoals artificiële intelligentie wel eens lijkt. De rente stuurt de beurs altijd mee. Ook de voorbije week. Eerst bleek uit cijfers van de Amerikaanse loonstrookverwerker ADP dat er in augustus veel meer jobs bijkwamen dan verwacht. Lichte paniek, want een al krappe arbeidsmarkt en klimmende lonen zal de centraal bankiers aanzetten de rente nog meer te verhogen. Met het risico op een harde landing van de economie. Daarom noteerden de beurzen vrijdag nog met flink verlies voor de week. Maar gisteren werd ook het jobrapport van de overheid gepubliceerd. Daarin zijn overheids- en privéjobs samen gepeild. Bleek dat er minder banen bijkwamen dan verwacht. En slechts een paar sectoren doen het nog goed. Ook vorige maand zagen we een sterk ADP-rapport, gevolgd door een zwak jobrapport, en de marktreactie was identiek: paniek na het eerste rapport, herstel na het tweede. Deze rapporten spreken elkaar wel vaker tegen.

Per saldo konden beleggers vrijdag dus ademhalen. De langetermijnrente was na het ADP-rapport zowel in de VS (4,2 procent voor overheidsobligaties op 10 jaar) als in Duitsland (2,65 procent) naar het hoogste peil in meer dan 10 jaar gestegen. Vrijdag zakte de rente fors terug.

U herinnert zich nog 2022? Toen gingen de aandelenbeurzen stevig in het rood doordat de rente flink was beginnen te stijgen. Tegenover drie jaar geleden noteert de tienjarige rente een pak hoger. In de VS ging ze gisteren van 0,5 naar 4,1 procent en de Duitse rente klom van minus 0,5 naar 2,6 procent positief. Merkwaardig genoeg noteren zowel de Amerikaanse beursindices als de Europese vandaag zowat 30 procent hoger dan drie jaar geleden. En dat ondanks die fors hogere rente. De rek is er waarschijnlijk volledig uit. Een verdere klim van de rente kan zware gevolgen hebben voor de economie en de financiële markten. De focus van beleggers is heel begrijpelijk.