-
Obligatie-uitgifte Rémy Cointreau
Ik kreeg vandaag een bericht van Bolero dat Cointreau een nieuwe obligatie uitgeeft, en dat ik daarvoor kan intekenen. De obligatie heeft een bruto rente van 4,50% en een looptijd van 5 jaar. Waar vind ik de correcte en recente kredietrating van het bedrijf COINTREAU? Ik meen dat bedrijfsobligaties nu interessant zijn als het een goed bedrijf is, met rates tussen AAA en BBB.
-
7 Replies
-
Over de rating staat er in de Promotionele communicatie van bolero:
“De Obligaties hebben geen rating. De Emittent en haar schuld op lange termijn hebben momenteel een rating Baa3 (stabiel) van Moody’s France SAS. De Emittent heeft momenteel niet de intentie om op een latere datum een kredietrating aan te vragen voor de Obligaties.”-
Dat is dus toch niet zo’n goede rating. Op de site van Moody’s vind ik als definitie van Baa: Obligations rated Baa are subject to moderate credit risk. They are considered medium grade and as such may possess speculative characteristics.
Baa3 is dan ook nog de minst goede van Baa1/2/3.
-
-
Er wordt nog gesproken over een negatieve pandclausule, maar dat is voor mij onduidelijk wat ze daarmee willen zeggen. Misschien kan @pascal-paepen hieromtrent duidelijkheid brengen ?
Negative Pledge:
De voorwaarden van de Obligaties (de “Voorwaarden”) bevatten een negatieve pandclausule (negative pledge). In het algemeen verhindert een negatieve pandclausule een Emittent van niet door zakelijke zekerheden gewaarborgde obligaties om zekerheden over activa te verstrekken voor andere vergelijkbare obligatieleningen. Onder de negatieve pandclausule in de Voorwaarden, mag noch de Emittent, noch de dochterondernemingen waarvan de jaarlijkse omzet 10% van de geconsolideerde omzet overschrijdt of die meer dan 10% van de geconsolideerde activa van de Groep bezitten (de “Belangrijke Dochterondernemingen”) enige zekerheid verlenen of laten bestaan op alle of een deel van hun (huidige of toekomstige) activa of inkomsten tot zekerheid van enige vergelijkbare obligatieschuld of enig ander financieel instrument dat het voorwerp kan zijn van een notering op een financiële markt, of een garantie voor dergelijke schuld, zonder tegelijkertijd de Obligaties te waarborgen.
-
Met een netto rendement van 2.74% zijn de analisten weinig verrassend niet zo enthusiast. Uit de tijd:
‘Veel van onze klanten kopen onder pari obligaties met een kleine coupon’, zegt Alex Goldwasser, de zaakvoerder van het beurshuis Goldwasser Exchange. Hij geeft twee voorbeelden. De Belgische staatsobligatie met vervaldag 22 oktober 2027 en een nulcoupon noteert tegen 87,99 procent van de nominale waarde en heeft een nettorendement van 3,03 procent. De obligatie van Volkswagen met vervaldag 31 januari 2028 en een coupon van 0,875 procent wordt verhandeld tegen 85,62 procent van de nominale waarde en heeft een nettorendement van 4,42 procent.
-
Uit De Tijd. Blijkbaar geen succes:
“De obligatie-uitgifte van de Franse drankengroep Rémy Cointreau is mislukt, omdat de vraag naar obligaties kleiner was dan het minimumbedrag van 150 miljoen euro dat de onderneming wilde ophalen. Daarom wordt de uitgifte geannuleerd. ‘Sinds de lancering van de uitgifte zijn de marktomstandigheden veranderd’, zegt Rémy Cointreau. De onderneming verwijst naar de stijging van de rente en de aankondiging van een staatsbon met een fiscaal voordeel.”
-
Da’s serieus gezichtsverlies voor Rémy Cointreau én de begeleidende banken KBC en ING. Als verzachtende omstandigheid hebben ze de rentestijging na de aankondiging van deze emissie. Maar bij Rémy Cointreau zal er (terecht) serieus gevloekt zijn.
Wat ik verder ook opvallend vind… KBC heeft 52 miljoen leningen uitstaan aan Rémy Cointreau. En waarom vind ik dat opvallend?
1/ Het is een Franse onderneming. KBC heeft enkele ‘thuismarkten’, zoals België en Tsjechië, maar Frankrijk is daar niet bij.
2/ Daarnaast heeft KBC enkele kernsectoren, zoals land- en tuinbouw, maar daartoe behoort Rémy Cointreau ook niet echt.
3/ Rémy Cointreau is nauwelijks investment grade, dus niet echt van goede kwaliteit.
Tell me why, KBC, why heb je zoveel geleend aan een Franse debiteur die nauwelijks kredietwaardig is? Het moet zijn dat er de laatste jaren veel te veel spaargeld was en dat banken niet wisten wat ermee te doen. Niet goed, al moet u nu niet meteen ongerust worden over KBC. Andere banken hebben dat ongetwijfeld ook gedaan, in grotere mate allicht. Toont toch aan dat banken iets hoger dan gemiddelde risico’s hebben genomen.
Ik heb zelf bij KBC 7 jaar geholpen om obligatie-uitgiftes van bedrijven te begeleiden. We hebben dit nooit meegemaakt, het afblazen van een uitgifte na lancering.
Heeft u toch ingetekend, ook al hebben we het u afgeraden? Don’t worry. Die inschrijving is dus uiteraard automatisch geannuleerd.
-
-
Log in to reply.