Beleggingsanalyse: Vijf tips voor wie in aandelen durft beleggen

Risicoloos beleggen, zoals in obligatiefondsen, is dankzij de hoogste reële rente in 15 jaar helemaal in. Maar voor nog mooiere verhalen moet je aandelen kiezen, luidt het bij JP Morgan Asset.

Waarom risico nemen op de aandelenbeurs als de reële rente de hoogste is in 15 jaar? In de VS krijgt u meer dan 5 procent in geldmarktfondsen en in Europa kan u achteroverleunen met 3 procent, zonder risico. ‘Omdat ik in aandelen nog altijd mooie kansen vind’, meent Rajesh Tanna, die als fondsbeheerder in Londen voor JP Morgan al jaren betere rendementen haalt dan zijn collega’s. Waarom? De ideeën van Tanna gaan in tegen de consensus. Dit zijn volgens hem vijf thema’s om nu op in te zetten:

1. Europese banken blinken uit

‘Maar niemand schijnt het te zien’, roept Tanna, ‘want de waarderingen blijven heel laag.’ Hij is overtuigd dat de crisis bij de regionale banken in de VS verder zal gaan, maar blijft wat het is: regionaal. ‘Jammer dat weinigen zien hoeveel sterker de Europese banken zijn. Dankzij regulering en decenniumlange inspanningen bij de banken is er overschot aan kapitaal. Daardoor zullen ze de volgende jaren tot 10 procent rendement kunnen geven (door dividenden en de inkoop van eigen aandelen). Mijn favoriete bank is Unicredit. Je betaalt amper 60 procent van de boekwaarde. Alles zit er in de lift, behalve de kosten. Het rendement op eigen vermogen is 12,3  procent. Dit jaar zal Unicredit 5,7 miljard euro aan de aandeelhouders teruggeven, een rendement van 16 procent.’

2. Amerikaanse technologie biedt nog kansen

De grote Amerikaanse technologiebedrijven lijken hooggewaardeerd, maar dat is volgens Tanna relatief. ‘Doordat iedereen AI invoert, is een nieuwe opgaande cyclus gestart.’ Die trend is explosief. Het duurde twee jaar voor Instagram 200 miljoen gebruikers had. ChatGTP had na zes maanden al 1 miljard gebruikers. En bedrijven zoals Meta hadden fors aangeworven tijdens corona. Toen de extra vraag wegviel, bleven ze met hogere kosten zitten, maar die hebben ze nu aangepakt. Vele techreuzen hebben ook grote bergen cash.’

Daarnaast kan de halfgeleidersector herstellen, meent Tanna. De meest structurele groei ziet de fondsbeheerder in autochips. Elektrische wagens tellen veel meer chips dan traditionele auto’s. Tanna vermeldt NXP. Als Belgische beleggers weten we dat Melexis en X-FAB de meest gefocuste spelers zijn. Allicht staan ze binnenkort op Tanna’s kooplijstje.

3. Europese multinationals zijn toppers

Europa biedt de kans om aandelen van de beste internationale bedrijven op te pikken aan lage lokale prijzen, vindt de fondsbeheerder van JP Morgan. ‘Een tijdje terug was ik op bezoek bij Deutsche Post. Ik vertelde hen dat zij de slechtst mogelijke naam dragen: Deutsche plus Post: Duitsland staat voor het industriële Europa en Post is verdorie een uitstervende activiteit. Maar kijk, op 19 juni kondigde het bedrijf aan de naam Deutsche Post te veranderen naar DHL Group.

Dat is symbolisch voor Europa: aan de buitenkant zien mensen niet hoe sterk de Europese bedrijven vaak zijn. En dus noteren ze goedkoper dan hun Amerikaanse concurrenten.

DHL Group noteert 13 keer de winst, versus 15,6 keer voor UPS. Ahold Delhaize kost 12,8 keer de winst, terwijl beleggers voor Walmart 21 keer de winst betalen. IT-consultant CapGemini koop je aan 13,6 keer de winst versus 24,7 voor Accenture.

4. Mensen willen merken en ervaringen

Europa is de thuis van de grootste merken voor consumenten. Luxegroep LVMH geniet wereldwijd van een sterke vraag. Luxemerken verlagen hun prijzen niet, maar groeien door extra producten uit te brengen waarmee andere niches en markten veroverd worden. ‘Luxeproducten zijn een wissel op de toekomst’, zegt Tanna. ‘Het zijn niet de babyboomers die dit kopen, maar jongere generaties.’

‘Adidas is een van de sterkste (sport)merken. Twintig jaar lang hadden ze geen goede leider. Maar door de ceo van concullega Puma over te nemen, is dat eindelijk opgelost.’

Nog een aandeel voor de vrije tijd: Ryanair. De enige luchtvaartmaatschappij die tegelijk rendabel is, capaciteit opvoert en marktaandeel wint. Uit een enquête van Londen Luton Airport bleek dat mensen liever reizen dan uit eten gaan en voor de reis desnoods besparen op restaurantbezoek. Ryanair noteert tegen 13,2 keer de winst.

5. Investeer in duurzame leiders

Beleg in bedrijven die verbetering brengen voor de S in ESG (Environmental, Social, Goverance), zegt Rajesh Tanna. Hij denkt aan de vele miljarden mensen die niet kunnen rekenen op goed sanitair, huisvesting, gezondheid, opleiding, financiële diensten en digitale toegang. Hun behoeften zijn enorm. Als voorbeeld geeft hij een aandeel dat verhelpt aan de suikerziekte- en obesitaspidemie in de meer ontwikkelde landen. ‘Die trend treft vooral de sociaal minder gegoede mensen. Slechts een minderheid krijgt hulp of een behandeling. Het Deense Novo Nordisk heeft naast een behandeling van diabetes met het nieuwe middel Wegovy nu ook een behandeling om gewicht te verliezen. Over 2022 werd voor 2,4 miljard euro aan Wegovy verkocht, dit jaar zou dat 133 procent groeien naar 5,5 miljard euro.’