De Beursweek: de vloek van Calimero klinkt almaar luider

Is de waarderingskloof niet te groot aan het worden? Wie geen beurskapitalisatie heeft van honderd miljard speelt gewoon niet mee.

Hoe is het mogelijk? Apple staat op een zucht van een beurskapitalisatie van 3.000 miljard dollar en Microsoft klimt elke dag hoger. De beurswaarde is nu 2.600 miljard dollar. Ondanks hun al enorme beursomvang wonnen beide reuzen dit jaar 40 en 44 procent in gewicht bij.

Over naar Brussel, waar de Belgische chemie- en materialengroep Solvay gisteren bekendmaakte hoe het zijn kapitaal zal verdelen bij de splitsing. Het aandeel viel prompt 6 procent lager en eindigde met een verlies van 3,7 procent. Nochtans is de splitsing in enerzijds een groeibedrijf en anderzijds een bedrijf met stabiele winsten en dito dividenden bedoeld om een hogere waardering te krijgen. Maar het aandeel, een van de grootste in België, zet amper 11 miljard euro op de weegschaal.

‘Jullie zijn groot en ik ben klein en dat is niet eerlijk.’ Dat citaat van Calimero is meer en meer van toepassing op de beurzen. Wie geen beurskapitalisatie heeft van honderd miljard speelt gewoon niet mee. Wie ‘maar’ een paar tientallen miljarden beurswaarde in de schaal kan werpen, kan eventueel gedelibereerd worden. Maar dan moet dat bedrijf al echt spectaculaire vooruitzichten hebben. Iets doen met Artificiële Intelligentie (AI) bijvoorbeeld.

AI is zonder twijfel een gouden droom voor spelers die er de infrastructuur voor bouwen, zoals Nvidia en Microsoft. En voor bedrijven die al floreren met data, zoals Apple, Google en Amazon. Zij kunnen hun boterham nog dikker beleggen.

Het wordt nog oneerlijker als je bedenkt dat het de megagrote beurswaarden zijn die ook de meeste voordelen zullen hebben bij de opgang van AI. De zogenaamde Magnificent Seven, of de zeven grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven, kunnen hun aanbod daardoor nog efficiënter en beter maken. Op Tesla na zijn het internetbedrijven die genieten van het befaamde netwerkeffect. Dat gaat verder dan schaalvoordelen: een netwerk wordt waardevoller naarmate er meer deelnemers zijn. En dan kunnen ze er nog eens AI op loslaten.

Solvay zal ook wel voordeel halen door nieuwe lichte materialen uit te vinden met behulp van AI. Ook de technologie van Solvay voor elektrische voertuigen zal nog performanter worden. Maar de kloof dichten met die sweetspot voor de allergrootsten, zal niet gebeuren. Toch is er voor beleggers een belangrijk vraagstuk. Is de waarderingskloof niet te groot aan het worden? Solvay noteert tegen ocharme 7 à 8 keer de winst versus pakweg 50 voor de Magnificent Seven. Mogen we ook als mens hopen dat de Brusselse aristocraat Solvay de volgende jaren de betere belegging wordt?