Majeure hausse of op weg naar late recessie?

Een nieuwe lawine aan bedrijfs­resultaten maakte afgelopen week duidelijk dat de meeste ­bedrijven zonder grote kleerscheuren het vierde kwartaal en dus ook het boekjaar 2022 zijn doorgekomen.

In de maandelijkse enquête van Bofa Securities, bij professionele beleggers, bleek in november vorig jaar nog liefst 77% te verwachten dat de mondiale ­economie op een recessie afstevende. In de nieuwe enquête, van februari, blijkt dat nog maar 24% zo’n economische krimp verwacht.

Daarom schoten de beurzen dit jaar zo fel uit de startblokken. De bedrijfsresultaten bevestigen die hausse. De meeste ­bedrijven konden de omzet op peil houden, maar moesten wel wat toegeven in hun winstgevendheid.

Zo realiseerde de Zwitserse voedingsreus Nestlé in 2022 een omzetgroei (exclusief overnames) van 8,3%. Liefst 8,2% ­daarvan was te danken aan het verhogen van de prijzen. Toch zakte de onderliggende operationele winstmarge van 17,4% tot 17,1%, wat aangeeft hoe sterk de inflatie was.

De Belgische bioscoopuitbater ­Kinepolis is dan weer een sterk voorbeeld van hoe vele bedrijven meer hebben ­gedaan dan enkel overleven. Kinepolis verhoogde de ticketprijzen met 8%, maar dat was onvoldoende omdat het bezoekersaantal nog altijd een kwart lager was dan in 2019, het laatste jaar voor corona.

Toch kon de groep de ‘operationele winst per bezoeker’ met liefst 21% verhogen, tot 5,12 euro per ‘ticket’, dankzij nieuwe diensten, snacks en drank.

Wat kunnen de beurzen dit jaar nog brengen? Met een winst van 12,8% voor de Eurostoxx 50-index en gelijkaardige winsten voor de grote nationale indices in Europa, staat er na anderhalve maand al de helft meer winst op de tabellen dan de gemiddelde jaarwinst. Het herstel kan ook uitgelegd worden als een correctie op het extreme pessimisme van eind vorig jaar.

Toch opletten. Het is niet omdat er nu geen recessie is geweest, dat die er later niet meer kan komen. Bofa Securities oppert die mogelijkheid. De rente is in de voorbije elf maanden met liefst 450 basispunten (4,5%) verhoogd in de VS. En zo’n forse verhoging van de Amerikaanse rente heeft in het verleden altijd een impact ­gehad, zeggen beursstrategen.

Maar wat dan te denken van deze statistiek: een piek in het pessimisme van ­beleggers (zie grafiek) gaf de voorbije jaren telkens het startschot voor een daaropvolgende grote beurshausse. In maart 2009 was de bodem bereikt na de financiële ­crisis en in april 2020 begon het forse herstel na de coronacrash.