DE BEURSWEEK

Beren moeten niet weten van Goudlokje

Na een verschroeiend jaarbegin van de aandelen en de terugval van de obligatierentes namen beleggers de voorbije week wat gas terug. De beurzen noteren ruwweg 20 procent boven hun bodem van september vorig jaar, maar nog 10 procent lager dan begin 2022.

Het grote pessimisme onder beleggers is dit jaar verdwenen omdat er zich een ideaal beursscenario lijkt aan te dienen. Beleggers geloven dat de Fed, de Amerikaanse centrale bank, de rente niet veel meer zal verhogen of zelfs al aan het tegendeel denkt. Ook lijkt de economie ­beter stand te houden dan gevreesd, ­zowel in de VS als Europa, en kan China na de heropening weer een trekker zijn in plaats van een rem. Een matige economische groei gecombineerd met een matige of dalende rente is de ideale omgeving voor aandelen en obligaties. Zoals in het sprookje van Goudlokje: de pap is niet te heet of te koud, maar perfect om van te smullen.

Toch blijven er beleggers die niet geloven in mooie verhaaltjes. Er zijn twee ­verschillende berenkampen – naar het symbool voor dalende beurzen.

Het ene berenkamp gelooft niet dat de centrale banken al klaar zijn met de hoge inflatie en dat de rente dus langer hoger zal blijven. Onder hen ook Johan Thijs, de ceo van KBC (DS 10 februari). Een herstel van China zal de prijzen hoger duwen en de overheden (met de Inflation Reduction Act in de VS) blijven de economie ondersteunen met vele miljarden.

   • Johan Thijs: ‘Nee, we verdienen hier niet al slapend geld’

Het andere berenkamp ziet het nog zwarter. De analisten van Bank of America wijzen erop dat een renteverhoging meestal pas een echt remmend effect op de groei heeft na een tiental maanden. De Fed is de rente pas elf maanden geleden beginnen te verhogen, en ze stond op nul. Intussen is de ­rente erg hard opgetrokken in de VS en in Europa is men later begonnen. Met andere woorden: de schok moet nog komen. Analisten signaleren dat de kredietverlening in de VS in het eerste kwartaal het sterkst verkrapt is sinds de grote financiële crisis van ruim een ­decennium geleden. De strategen van Bank of America, overduidelijk beren, denken dat de beurzen in Europa 20 procent kunnen terugvallen.

Dat contrasteert dan weer met de vaak uitstekende bedrijfsresultaten die bekendgemaakt worden. Denk aan KBC, dat flink wat winst naar zijn aandeelhouders doorschuift. En om in België te blijven: ook de cijfers van Barco waren hartverwarmend, met stevige orderboeken. Ook de chipbedrijven Melexis en X-Fab zitten gebeiteld, met de groeiende vraag naar chips voor elektrische auto’s. Daar lusten misschien zelfs beren pap van.