Waarom de lagere inflatie goed nieuws is voor de beurs

Het leven wordt almaar duurder. Dat is sowieso al niet goed voor jou en mij, want we moeten steeds meer betalen in de winkel. Maar er zijn nog slachtoffers. De economie, bijvoorbeeld, en ook bedrijven en dus beleggers. Die beleggers mogen opgelucht ademhalen. En wij misschien ook. Want de inflatie lijkt over zijn hoogtepunt heen. We vragen aan onze geldexpert Pascal Paepen of dit nu het moment is om volop aandelen in te slaan.

“Een lagere inflatie is goed, maar er komt wellicht toch nog een recessie aan, waardoor de beurs toch nog wat lager kan.”

Opluchting op Wall Street. Voor de vijfde maand op rij is de index van de Amerikaanse consumentenprijzen, kortweg ‘de inflatie’, gedaald. In juni bereikte die met 9,1% nog een veertigjarig hoogtepunt in de VS. Maar in de volgende maanden daalde de inflatie tot respectievelijk 8,5%, 8,3%, 8,2% en 7,7%. Vorige maand bedroeg de inflatie zelfs maar 7,1%. Mooi zo! Ook elders daalt de inflatie, trouwens. In Nederland gingen we van 14,3% in oktober tot 9,9% in november. In ons land daalde de inflatie van 12,27% (oktober) tot 10,63% vorige maand. Daarmee blijven de inflatieniveaus wereldwijd nog steeds erg hoog, maar de dalende trend geeft wel hoop aan de consument en de belegger.

Lagere inflatie remt tempo renteverhogingen af

Dat beleggers opgelucht zijn heeft vooral te maken met de verwachting dat de rente nu wat minder fors zal stijgen. Tot nu schrokken de centraal bankiers er niet voor terug om de rente bijna maandelijks op te trekken met 75 basispunten (0,75%). Maar gisteren nam de Amerikaanse centrale bank alvast genoegen met een kleinere renteverhoging van slechts 50 basispunten (0,50%). Vandaag, donderdag maakt de Europese Centrale Bank (ECB) de rente bekend die de referentie is voor de geldmarkten. Wellicht zal die ook maar 50 basispunten stijgen. Centraal bankiers zijn nu eenmaal minder geneigd om de inflatie koste wat kost te bekampen met een veel hogere rente als de inflatie wat wil dalen.

Niet goed voor renteniers

Is dat nu een goede zaak? Niet voor iedereen. De banken en de verzekeraars zouden liever nog een hogere rente zien. Die levert hen in principe meer winst op. Renteniers hopen ook op een veel hogere rente. Want zeg nu zelf: met een rente van zowat 4% in dollar of 2% in euro ga je er nog steeds op achteruit in een omgeving waarin de inflatie nog altijd veel hoger is. En voor de spaarder zou het ook een goede zaak dat er eindelijk eens wat meer betaald wordt op het spaarboekje. Maar wie in aandelen belegt, verwelkomt de lagere inflatie en de erbij horende minder strenge houding van de centrale banken. De reden is eenvoudig. De waardering van aandelen hangt, naast een aantal andere belangrijke factoren, af van de marktrente.

Toekomstige winsten worden minder waard bij hogere rente

Wanneer de rente stijgt, worden aandelen in principe minder waard. Daalt de rente, dan is dat goed voor de waardering van aandelen. Iemand die belegt in aandelen koopt namelijk niet alleen een stukje van een onderneming, hij verzekert zich ook van een deel van de cash die een goede onderneming jaar na jaar kan realiseren uit zijn activiteiten. Of die winsten nu uitgekeerd worden als een dividend of opgepot worden door de onderneming, dat maakt eigenlijk niet zoveel uit. Maar die toekomstige dollars of euro’s worden relatief minder waard als de rente stijgt. We spreken dan over ‘verdiscontering’, waarbij een dollar die je nu krijgt dankzij een hoge rente veel meer waard is dan een dollar die je bijvoorbeeld pas over vijf jaar krijgt.

De redenering is iets te eenvoudig, maar simpelweg kan je wel stellen dat des te hoger de rente is, des te groter in principe de daling is van de aandelenkoersen. En des te lager de rente, des te hoger de waardering van de aandelenkoersen. Centraal bankiers laten bewust de rente dan ook nooit te hoog oplopen. Dat zou slecht zijn voor het vertrouwen van ondernemers, beleggers, consumenten en dus de economie.

Het juiste moment

Is het dan nu hét moment om volop aandelen te kopen? Neen. Niet noodzakelijk. Op de beurzen reageren beleggers nu inderdaad al heel enthousiast. Maar wees voorzichtig. Ook al daalt de inflatie, ze is nog steeds erg hoog. En ook al stijgt de rente nu minder snel, de rente stijgt nog steeds! Dat zie je aan de rentebesluiten van de Amerikaanse, de Britse en de Europese Centrale Bank. Het ideale moment lijkt dus nog niet aangebroken. Bovendien zit er nog een recessie aan te komen. Als die terugval in de economische activiteit de beurzen zou doen schrikken en zou leiden tot fors lagere aandelenkoersen, dan kan je wel al goedkope aandelen inslaan. Kies dan voor een gezonde mix van allerlei soorten aandelen in diverse sectoren. Maar denk dan vooral aan de aandelen die door de rentestijging het sterkst zijn afgestraft. Daarbij denk ik aan de aandelen uit de technologiesector, zoals zoals Meta Platforms (Facebook) en Netflix. The Walt Disney Company, een concurrent van Netflix, zou ook wel eens kunnen opveren.

(15/12/2022 Het Laatste Nieuws)