De Beursweek: De inflatie doden is de economie verwonden

Om het af te leren hebben de centrale bankiers van de VS en de eurozone voor de zoveelste keer de markten gekaapt. Zowel Jerome Powell van de Federal Reserve als Christine Lagarde van de ECB waarschuwden dat hun strijd om de inflatie lager te brengen nog niet gewonnen is.

De aandelenkoersen waren vooruit­gelopen en sterk gestegen sinds de inflatiecijfers niet meer verder omhoog klommen, ja zelfs zakten. Ook de obligatie­beleggers waanden zich al gewonnen, want de rentes voor lange looptijden waren ook flink lager gezakt.

In de VS werd de rente deze keer met 50 basispunten verhoogd en de ECB deed hetzelfde. In de VS staat de beleidsrente nu op 4,25 à 4,50 procent en in de euro­zone zitten we op 2 procent, niet eens de helft van het Amerikaanse niveau.

Daarom viel het de beleggers erg tegen dat de Fed streng blijft en de verzamelde bestuursleden voor 2023 zelfs een ­beleidsrente verwachten van 5,1 procent (zie grafiek).

Dat is een niveau dat niemand zich twee jaar geleden, of zelfs begin dit jaar kon voorstellen. Op Wall Street zakten de obligatierentes na de renteverhoging en de toespraak van Powell. Dat wijst erop dat de hoop op een zachte landing van de economie aan het verdwijnen is. Ook de aandelen zakten fors en registreerden een verliesweek van 2 à 3 procent.

In Europa steeg de langetermijnrente wel na het rentebesluit. Maar net als voor de beleidsrente is er voor de eurozone nog een langer stuk te gaan dan in de VS.

Over de Amerikaanse economie kwam er nieuws waar de beleggers al voor vreesden: in november zakten de winkel­verkopen meer dan verwacht en zowel ­regionale als landelijke indicatoren over de bedrijfsactiviteiten gaven een verdere verzwakking te zien. Met een beleidsrente van 5,1 procent wordt een zachte landing van de Amerikaanse economie onwaarschijnlijk. Steeds mee strategen vrezen dat de centrale bankiers overdreven streng zullen blijven en de economie in een crisis zullen duwen.

De verwachtingen voor de economie in 2023 waren al laag. Dan moet er niet veel gebeuren of we belanden in het rood. De positieve kant van de medaille is dat de olieprijzen flink gezakt zijn en de stuwing op de prijzen kan verminderen.

De inflatie de kop indrukken is heel moeilijk zonder de economie te verwonden. Het resultaat op de beurzen is dat de winstverwachtingen fors zakken, terwijl de rente tegelijk hoger klimt. Dan doen noch rentegevoelige aandelen, zoals vastgoed, noch conjunctuurgevoelige aan­delen het goed. De beleggers corrigeren nu hun overdreven enthousiasme.