De Beursweek: Winstprognoses met de trein der traagheid

December is de maand van de prognoses. De verzamelde ­economen, beursstrategen en -analisten verwachten in 2023 een (milde) recessie en afnemende ­inflatie. Maar wat doe je daarmee als ­belegger? Daarover blijven de strategen helaas op de vlakte: het kan goed uitpakken, of slecht. De uitkomst zal vooral ­afhangen van welke individuele aandelen en ­obligaties u kiest.

De voorbije jaren was het anders. De beurzen leken op een kermistent, waar de uitbater de ­kermisgangers verleidde met de leuze ­‘altijd prijs, altijd gewonnen’. Succes was vooral gegarandeerd als je niet zelf aandelen koos, maar belegde in een brede aandelenindex. De ­bedrijven die de voorbije jaren het beste ­presteerden, ­wegen daarin immers het zwaarste en duwden de indices voortdurend hoger.

Voor de actief beheerde ­beleggings­fondsen, die de samenstelling van de ­index niet volgen omdat ze denken zelf een betere portefeuille te kunnen ­samen­stellen, waren het geen roos­kleurige ­jaren. Ze hebben bovendien als nadeel dat hun actief beheer geld kost en dus eerst terugverdiend moet worden door beter te doen dan de index. Dat lukte maar een minderheid van die fondsen.

Dus pakten veel beleggers hun koffers met geld bij de actieve fondsen weg, om ze te deponeren bij de ETF’s: passieve fondsen die slapend rijk werden door simpelweg de index na te bootsen.

Maar als de economische groei de ­volgende jaren laag zal zijn en de centrale banken geen permanent monetair infuus kunnen ­toedienen, maar integendeel vooral zelf moeten aansterken, lijkt een brede klim van de aandelenindices niet langer haalbaar.

Ook de suprematie van de ontwikkelde markten is niet gegarandeerd. Integendeel, voor 2023 verwacht de Britse ­vermo­gensbeheerder Schroders een groei van de wereldeconomie van amper 1,3 procent, waarbij dan nog alle groei van de groeilanden komt.

Wat zal het effect hiervan zijn op de ­bedrijfswinsten? Momenteel verwachten de aandelenanalisten nog een globale winstgroei van 4,9 procent. Dat is al een tiende minder dan voorheen. Maar op die prognoses zit bovendien een grote ver­traging. Zeker bij trendwijzigingen zijn dit soort prognoses onbetrouwbaar. ­Eigenlijk mikt Schroders op een winst­daling van 14,4 procent.

Veel bedrijven zullen de looninflatie en andere hogere kosten moeten terugverdienen. Als ze niet groeien of hun hogere kosten niet kunnen doorrekenen, zien hun winstprognoses er slecht uit.