De Beursweek: Lagere olieprijs begint inflatie nu te drukken

Afgelopen week zette een lager ­inflatiecijfer in de VS het ­orgelpunt op een periode van fors herstellende beurskoersen. ­Tegelijk viel ook de gestegen langetermijnrente wat terug. Op de kortere looptijden was de terugval minder. Een Amerikaanse staatsobligatie op twee jaar bood donderdag een rente van 4,45 %, terwijl een obligatie op tien jaar ‘maar’ 3,76 % kon bieden.

Er is dus sprake van een ­zogenaamde inverse rentecurve. ‘Invers’ omdat de rentevergoeding normaal ­mee oploopt met de looptijd. Een inverse rentecurve is bijna altijd het signaal voor een (nakende) recessie. Het inverse renteverschil is opgelopen tot 67 basispunten (0,76 %), dat is het hoogste verschil in meer dan veertig jaar. Wil dat zeggen dat de recessie ook zwaar zal zijn? Dat blijft onduidelijk, maar het grote verschil heeft waarschijnlijk te maken met de combinatie van zeer hoge inflatie en tekenen van aftopping voor de langetermijnrente.

Bestuurders van zowel de Amerikaanse als de Europese centrale bank deden deze week hun best om nog niet te alluderen op een verzachting van de volgende rentestappen. Fed-directeur James Bullard ­verklaarde zelfs dat de beleidsrente ­misschien wel verhoogd moet worden tot 5 à 7 %. De beleidsrente is tot nog toe maar tot 3,75 % verhoogd.

In Europa dempte ECB-voorzitter Christine Lagarde het enthousiasme door te zeggen dat een recessie alleen niet voldoende is om op korte termijn de inflatie fors te drukken. De beleidsrente in de ­eurozone is zelfs nog maar verhoogd tot 1,5 %. Toch verwachten ECB-watchers de volgende maand geen verhoging meer met 75 basispunten, zoals de vorige, maar eentje van 50 basispunten, tot 2,0%. Allicht wil Lagarde haar taak niet moeilijker maken dan ze nu al is. Want in tegenstelling tot wat ze beweert, denken economen en bedrijfsleiders wel dat een recessie de inflatie kan drukken.

Misschien bedoelde Lagarde vooral dat de inflatie zo hoog is door een probleem met het aanbod van, bijvoorbeeld, energie. Toch zijn de prijzen van met name aardgas in Europa ondertussen fors ­gezakt. En ook de olieprijs is aan het verzwakken. Deze week zakte de prijs van een vat ruwe Brent-olie zelfs met 8 %, tot 86,9 dollar per vat. De Amerikaanse WTI-olie zakte zelfs al tot 78,84 dollar per vat. Dat is een derde minder dan de top van juni dit jaar.

De daling heeft allicht ook te maken met de zwakke economie in China, waardoor strategen er een lage vraag verwachten naar energie.

De olieprijs noteert nu ietsje lager dan het peil van een jaar geleden (zie grafiek). Vermits de inflatie jaar op jaar wordt ­gemeten, kan het ‘zwarte goud’ Lagarde toch helpen om de inflatie te drukken.