De Beursweek: De nachtmerrie voor elke belegger

De nulrente in Europa is dus toch niet in steen gebeiteld. Iets later dan de Federal Reserve gaf de Europese Centrale Bank toe dat de inflatie wat hardnekkiger zou kunnen zijn dan ze had beweerd (DS 4 februari). Een renteverhoging zal er sneller komen dan verwacht. Meteen veranderde ook de euro van richting en werd die duurder tegen­over de dollar. Ook voor de valutahandelaars kwam dit als een verrassing. Zal hij nog duurder worden?

Deze week sneuvelde nog een tweede zekerheid. De Amerikaanse tech- en internetreuzen zijn niet onkwetsbaar, integendeel: Meta (het moederbedrijf van Facebook) verloor donderdag 26,4 procent na zwakke resultaten. Daardoor verloor het aandeel liefst 251 miljard dollar aan beurswaarde. Dat is bijna zoveel­ als de hele­ Bel20. Met zo’n klap zouden de twintig­ grootste bedrijven van Brussel bijna­ volledig weggevaagd zijn, op 40 miljard euro na. Bij wijze van spreken zouden alleen­ KBC (30 miljard euro) en Solvay (11,3 miljard euro) overblijven.

Die gigantische klap was niet het gevolg­ van een eenmalige ontgoocheling. Beleggers vrezen dat Facebook niet langer een rijzende ster is en zelfs moeite zal hebben om de resultaten te handhaven. Het wordt op twee vitale delen getroffen: het verliest gebruikers en kan zijn 1,929 miljard gratis klanten moeilijk te gelde maken. Apple laat zijn gebruikers niet meer automatisch volgen door adverteerders voor reclame. Bovendien zal ook Google zijn systeem­ om gebruikers te volgen­ aanpassen­. Alsof die dreiging nog niet genoeg­ is, wil de Europese Unie de manier­ waarop online reclame­ verkocht en getoond wordt, veranderen­.

Dat alles gebeurt in een periode van toenemende onzekerheid. Dat de centrale banken zich aan het terugtrekken zijn uit de grootste monetaire steun ooit gegeven, beschouwden economen lang niet als een gevaar. De Amerikaanse centrale bank zal inderdaad snel de rente verhogen, erkenden ze, maar in Europa is de nulrente nog zo goed als gegarandeerd. Niet dus. Christine Lagarde maakte de bocht die haar collega Jerome Powell eerder maakte.

Welk verschil dat maakt? Tot nu toe dachten de meeste economen en beursstrategen dat de grote normalisatie van het geldbeleid zonder grote schokken zou kunnen verlopen. Maar als de inflatie hoger­ blijft dan verwacht, zullen de centrale banken forser dan verwacht moeten optreden­ met een hogere rente.

De wereld kreunt tegelijk onder peperdure energierekeningen. De olieprijs rondde gisteren in de Verenigde Staten de kaap van 90 dollar per vat. Evolueert hij richting 100 dollar? De laatste keer dat die prijs werd neergeteld, was in 2014. Daarna bleven­ de energieprijzen bijna zeven­ jaar laag. Toen hoorde je in Europa niemand klagen. De consument is zoals beleggers: winst maken vinden ze normaal­, verliezen­ is ondraaglijk lijden.

Ondertussen remmen twee elementen tegelijk de groei van de economie. Er mag niet veel meer mis te gaan of we zitten in een scenario van stagflatie: de combinatie van afnemende groei en te hoge inflatie. Het nachtmerriescenario voor zowel aandelen­ als obligaties.