Beursweek: Beleg nooit zoals de Nationale Bank van België

Er is dit jaar al veel inkt gevloeid over de centrale banken die de rente in een rotvaart aan het verhogen zijn. Dat gaat over de rente die rechtstreeks impact heeft op de vergoeding op deposito’s op korte termijn. Pas sinds kort is ook de rente op langere looptijden fors aan het klimmen. Nochtans kampen we met een inflatie van tot 10%. Dat die langetermijnrente erg lang toch laag bleef, was daarom extra vreemd. Tenzij je bedenkt dat de obligatiemarkten voortbouwen op de oorspronkelijk foute inschatting van de centrale bankiers als zou de inflatie snel overwaaien. Tegelijk is het niet vreemd dat de obligatiemarkten wat tijd nodig hadden om uit een diepe, lange coma te ontwaken. Net zoals coronapatiënten die ontslagen worden op ­intensieve zorg opnieuw moeten leren ­lopen, zo moeten de obligatiemarkten ­opnieuw leren functioneren. Onder­tussen noteren Amerikaanse staatsobligaties plots wel 3,7%, versus 1,4% begin dit jaar. De Belgische tienjaarsrente flirtte begin dit jaar nog met 0% en is nu 2,66%.

Het nachtmerriescenario is dat de ­obligatierentes nog veel hoger klimmen. Dat zou goed zijn voor renteniers, maar een ramp voor de economie en de aan­delen. Want als een belegger 5 of 6% kan krijgen per jaar op een ‘zekere’ obligatie, koopt niemand nog volatiele aandelen.

Het enige wat ons kan redden, is een ­afname van de inflatie. En precies dat proberen de centrale banken te realiseren door de rente snel en fors te verhogen. Op zeker moment kunnen de rente op korte termijn en die voor lange looptijden uit elkaar gaan lopen. Hoe hoger de korte­termijnrente, hoe groter de kans dat de inflatie en helaas ook de economie plat­gedrukt worden. En dan zullen de obligatierentes terug zakken. Het is bijna ­ongeduldig wachten op een recessie.

We maken nu een normalisering mee nadat de centrale banken de rente meer dan een decennium in een diepe lade hebben geduwd. Door die er weer uit te halen, lijdt de Nationale Bank van België (NBB) nu verlies. De obligaties die de NBB massaal inkocht tegen lage rentes, zijn vandaag minder waard nu de rente klimt. En er moet nu verkocht worden. Het aandeel zakte deze week een ongeziene 42%. Toch is dat een lichtpuntje: de normali­sering van de aandelenkoersen gaat snel. Hier en daar lichten de eerste tekenen van ‘sterkte’ op. Zo eindigde de holding ­Sofina vrijdag in een dieprode markt met koerswinst. Het aandeel verloor dan ook al 59% dit jaar. Dat hoeft allemaal niet erg te zijn. Als u maar niet doet zoals de NBB: duur kopen en goedkoop verkopen.