Beursduel: Biocartis vs. Sequana Medical

Biocartis heeft een systeem ontwikkeld voor snelle diagnoses, terwijl Sequana pioniert met een implantbaar pompje om het lijden van zieken te verlichten. Beide medtechbedrijven hebben nood aan extra kapitaal.

Vooral de beleggers in Biocartis hebben het niet onder de markt. De beursintroductie in 2015 gebeurde tegen een koers van 11,50 euro. Het aandeel zakte ondertussen onder de 2 euro. En dat terwijl vriend en vijand erkent dat het diagnose­platform mooi in elkaar zit. De diagnose verbetert en speelt in op de evolutie om elke patiënt een aangepaste therapie te geven. Daarvoor is veelvuldige en snelle diagnose nodig. Zeker om kankers beter te verslaan, de specialisatie waarop Biocartis zich richt.

Wat is dan het probleem? Om te beginnen eentje uit het verleden. Het aandeel kwam veel te duur naar de beurs, terwijl de plaatsing toch te weinig geld ophaalde. Ten tweede: de commerciële ontwikkeling gaat trager dan verwacht. In plaats van via grote labo’s moeten zieken­huizen en dokters werken met het kleine draagbare labo Idylla van Biocartis­, waar pas nu behoorlijk wat tests voor beschikbaar komen. Biocartis moest of moet nog steeds ‘early adopters’ overtuigen. Tegenslagen zoals een brand in de productiehal of de covidpandemie hielpen niet, maar pech is geen fundamenteel probleem.

Mirtha VS Biocartis

Wel belangrijk is dat Biocartis kan blijven investeren om bijkomende tests te ontwikkelen. Dat zijn cartridges die met wat bloed of een ander staal van de patiënt in de ‘Idylla’ gebracht worden, waarna er automatisch een diagnose uitkomt. Die cartridges moeten tot de begeerde terugkerende inkomsten leiden. Maar voorlopig is winstgevendheid nog niet in zicht. Vorig jaar groeiden de inkomsten uit de 326.000 verkochte cartridges­ met 27%. Biocartis kon ook 331 Idylla-teststations extra plaatsen, wat het totaal op 1.912 bracht. Dat is mooi, maar er is geen versnelling van de groei, ondanks de inspanningen in de VS.

Verwatering

Biocartis heeft extra financiering nodig. Dat zal allicht dit jaar gebeuren, met een kapitaalverhoging. Maar de koers is zo laag dat er dan een sterke verwatering dreigt. Tegelijk is de koers zo diep gezakt­ omdat de beleggers nog een kapitaal­ronde verwachten. Het is een nefaste vicieuze cirkel.

Ondertussen heeft Sequana Medical, een van oorsprong Zwitsers medtech­bedrijf, Biocartis in beurswaarde in­gehaald. Nochtans draait Sequana nauwelijks­ omzet en komt het ook vaak vers kapitaal ophalen. In maart dit jaar haalde het bedrijfje, dat vanuit Gent opereert, nog 28 miljoen euro op. Daar kan het een jaar mee verder. Dus ook hier is de financiering uitdagend. Wel mag gezegd dat Sequana gereputeerde aandeelhouders heeft, zoals Rudi Dekeyser­, de ex-topman van het Vlaams Instituut voor Biotechnologie.

Sequana ontwikkelde een ‘alfapump’ die bij de patiënt ingeplant wordt om vochtophoping te behandelen. Ze bevat ook een ‘verbrijzelaar’ voor klontertjes. De pompjes zouden een oplossing zijn voor zwaar zieken die aan lever­cirrose, hartfalen of vergevorderde kanker lijden­. Met het systeem kan een veertiendaagse drainage vermeden worden. Sequana­ heeft een finale test lopen in de VS bij levercirrose. Er zijn aanwijzingen dat de pompjes ook het leven­ wat kunnen verlengen. Eind dit jaar volgt het resultaat van de finale test. Het is een miljardenmarkt.

Besluit: Beide bedrijven hebben een veelbelovende technologie, die het leven van patiënten kan verbeteren. Maar de weg naar winstgevendheid is lang. Vooral Biocartis lijkt nu fors ondergewaardeerd. Het product vindt trager dan verhoopt nieuwe klanten, maar een nieuwe manier van werken vraagt wel vaker tijd. Voor risicobewuste beleggers lijkt een eerste positie verantwoord.