Beursduel: Just Eat Takeaway VS Deliveroo

Maaltijdbezorgers zagen hun spectaculaire groei in het eerste kwartaal gestopt. Beleggers degradeerden de aandelen het voorbije jaar. De bedrijven willen nu werk maken van winst.

Het Nederlandse Just Eat Takeaway en het Britse Deliveroo horen bij het handvol leidende koerierbedrijven op de markt van thuisgeleverde maaltijden. Hun groei was zeer sterk en de coronacrisis zorgde ervoor dat het online ­bestellen van maaltijden nog meer ingeburgerd raakte. In die zin is het niet zo verrassend dat zowel Just Eat Takeaway als Deliveroo het aantal bestellingen in het eerste kwartaal van dit jaar licht ­zagen terugvallen. In het eerste kwartaal van 2021 was uit eten door de ­pandemie nog beperkt.

Dat de koers van het Nederlandse aandeel 70% verloor en Deliveroo 50 % heeft vooral te maken met overdreven verwachtingen. En ondanks de crash ­bedraagt de beurswaarde van Just Eat nog altijd 5,7 miljard euro. Ondertussen liep het verlies vorig boekjaar op tot een bangelijke 1 miljard euro.

Maar de jaren daarvoor waren Just Eat en andere maaltijdbezorgers de sterkst groeiende bedrijven van de planeet. Just Eat ging van 232 miljoen euro in 2018 naar meer dan 4 miljard in 2021.

Uiteraard werd dat flink aangedreven door overnames. De ceo en oprichter van Just Eat, Jitse Groen, vertelde altijd dat er maar plaats is voor een of twee spelers per markt. Op basis van zijn succes in Duitsland kocht Groen zich elders snel marktaandeel en werd actief in een twintigtal landen. Maar de kans is groot dat het grootste land, de VS, daar binnen afzienbare tijd geen deel meer van uitmaakt, want samen met de kwartaalresultaten maakte Groen bekend dat voor de Amerikaanse divisie Grubhub een koper wordt gezocht en niet langer alleen maar een partner.

Jammer genoeg voor Jitse Groen deed hij zijn grootste overname net toen de prijzen piekten. Hij betaalde vorig jaar omgerekend 6,4 miljard euro voor Grubhub. De grote vraag is hoeveel hij daarvan nog zal kunnen recupereren. Just Eat Takeaway heeft voor 2,8 miljard euro financiële schulden.

Minder schulden

Deliveroo heeft ook een stormachtige groei achter de rug, van 476 miljoen pond tot 1,82 miljard pond in 2021. De groep die pas in 2014 werd opgericht, in Londen, is ook nog zwaar verlieslatend (304 miljoen pond vorig jaar), maar heeft veel minder schulden. Het kwam pas een jaar geleden naar de beurs van Londen en haalde in een historische beursgang 1 miljard pond op. De eerste kopers scheurden hun broek.

Een groot verschil tussen Just Eat ­Takeaway en Deliveroo is dat de Nederlanders werken met koeriers in loondienst, terwijl Deliveroo en de meeste andere werken met zelfstandigen. Maar in veel landen wordt dat statuut betwist. De koerierbedrijven gebruiken dat ­statuut vooral om de kosten zo laag ­mogelijk te houden. Het is onzeker of ze zo verder kunnen werken en/of hun ­kosten flink zullen zien stijgen.

Besluit: Een fors gedaalde koers levert niet noodzakelijk een koopje op. Door de onzekerheden en de grote afstand met winstgevendheid is het risico hoog.