Beursduel: Alphabet VS Microsoft

Twee van de dikste aandelen ter wereld publiceerden al cijfers over het kwartaal dat eindigde in maart. De cijfers blijven buitengewoon. Toch maken beleggers zich zorgen over Alphabet.

De Amerikaanse techreuzen Alphabet en Microsoft blijven groeien met cijfers waar vele kleine bedrijven jaloers op zijn. Alphabet kreeg in het voorbije kwartaal alleen al 68 miljard dollar ­binnen, 23% meer dan in hetzelfde kwartaal een jaar geleden. ­Microsoft boekte een omzet van 49,4 miljard ­dollar, een vooruitgang met 18%.

De resultaten van Alphabet werden onthaald op een negatieve koersreactie, terwijl Microsoft de dag na de publicatie fluks 7% hoger ging. Ook een gorilla met een beurskapitalisatie van meer dan 2.000 miljard dollar kan omhoogspringen ­alsof het een lichtgewicht is. Toch ­duurde het tot ­Microsoft ook de vooruitzichten voor het lopende kwartaal had bekendgemaakt voor beleggers er gerust in waren. Dat bleek ook het probleem bij Alphabet: de kwartaalresultaten waren goed, zelfs sterk, maar het bedrijf zelf gaf aan wat onzeker te zijn.

Daar zit een eerste grote ­verschil tussen ­Alphabet en Microsoft. De eerste is ­bijna volledig afhankelijk van reclame voor zijn inkomsten en dat is bij veel ­bedrijven net het eerste waarop bespaard wordt als het iets minder gaat. Alphabet zelf noemt de oorlog in ­Oekraïne als ­onzekere factor.

Bij Microsoft etaleerde ceo Satya ­Nadella vooral vertrouwen. De producten en diensten, met uitzondering van de computerspelletjes, zijn vandaag stuk voor stuk onmisbaar geworden. ­Microsoft levert het gereedschap dat enorm veel mensen niet meer kunnen missen voor hun job of zelfs thuis. Bovendien is Microsoft de grootste cloud-leverancier. Het haalde daar het voorbije kwartaal 19,1 miljard dollar inkomsten uit, goed voor reeds 39% van de volle­dige omzet. Deze divisie groeit ook het snelste met 26%. Nadella stelde dat ‘dit nog altijd maar het begin is’. Microsoft heeft een aardige voorsprong op de ­andere techreuzen zoals Alphabet, hier de nummer vijf met 5,8 miljard dollar inkomsten. Bovendien zal deze sector nog voor vele jaren een sterk groeiende ­business zijn.

Bij Microsoft doet ook de afdeling Productivity & Business Processes het erg goed. De inkomsten stegen met 17% tot 15,8 miljard dollar. De via de cloud verdeelde Office 365 blijft het erg goed doen en levert steevast weerkerende ­inkomsten op. In maart verhoogde ­Microsoft voor het eerst in tien jaar de prijzen voor de abonnementen.

Wat kan Alphabet hier tegenover ­stellen? Zal het reclame kunnen blijven weghalen bij de traditionele media of kunnen die een vuist maken? En wat met de toegenomen druk van de concurrentie- en de privacywaakhonden? Dat zijn structurele zorgen, terwijl ook het cyclische karakter van reclame de koers onder druk kan zetten.

Ook puur financieel lijkt Microsoft er het beste voor te staan. De omzet is ­lager dan die van Google (zie tabel), maar het haalde er in het jongste kwartaal 16,7 miljard dollar winst uit, meer dan de 16,4 miljard dollar van Alphabet. En dat terwijl Microsoft met 18% meer belastingen betaalde dan Google (15%).

Besluit: Microsoft lijkt op zowat alle punten beter te scoren dan Alphabet. ­Alleen in omzet ligt het achter, maar tenzij ­Google een verrassing uit zijn mouw schudt, zal Microsoft op zeker moment ook hier Alphabet achter zich laten. Er is maar een nadeel: als belegger betaal je voor Microsoft tegen zowat dertig keer de winst meer dan voor ­Alphabet (twintig keer de winst). Al bij al lijkt dat voor geen van beide ­buitensporig, gelet ook op hun zeer gezonde balans zonder schulden. Toch blijft Microsoft wellicht een betere ­belegging dan Google (+317% versus +150% de voorbije vijf jaar).