Beursduel: Zoom VS Palo Alto Networks

Zoom nam als aanbieder van videoconferenties een enorme vlucht tijdens de pandemie, maar beleggers geloven niet meer in verdere groei. Dat is wel zo voor de internetbeveiliger Palo Alto Networks.

Beide Amerikaanse bedrijven publiceerden vorige week hun jongste kwartaalresultaten. De reactie op de dag van de bekendmaking zegt alles: het aandeel Zoom werd 16,5 procent lager ­gestuurd, terwijl Palo Alto Networks ­12  procent hoger schoot. Misschien nog veelzeggender: Zoom verloor het voorbije jaar op de beurs 72 procent, terwijl de internetbeveiliger bijna 30 procent won.

Zoom werd opgericht in 2011, door een oud-Ciscomedewerker. Toen veel werknemers tijdens de coronapandemie in 2020 massaal en verplicht van thuis moesten werkten, ging het hard. Het aandeel verachtvoudige in minder dan een jaar.

Natuurlijk zakte de groei na de pandemie, maar pas bij de jongste kwartaalresultaten, met nog een omzetgroei van 8 procent, moest Zoom erkennen dat de inkomsten dit jaar waarschijnlijk zullen dalen. Ook de winst zal een tik krijgen, want de kosten liggen nu veel hoger dan enkele jaren geleden.

Beleggers verwachten dat het vanaf nu alleen maar bergaf zal gaan. Niet ­omdat de markt krimpt, maar omdat andere spelers evengoed de markt van Zoom bespelen. Er zijn veel aanbieders van videovergaderen bijgekomen, maar het zijn vooral de grote aanbieders zoals Cisco (Webex) en Microsoft (Teams) die Zoom pijn doen. Microsoft biedt softwarepakketten aan waarin videovergaderen gewoon een van de vele tools is. Die mag dan door sommigen als minder goed bevonden worden, in prijs is het moeilijk concurreren. Bovendien verbetert Microsoft traag maar zeker zijn aanbod, zodat het nog moeilijker wordt om te concurreren voor specialisten zoals Zoom. Er zijn geen patenten, netwerk­effecten of unieke zaken die kunnen beschermen.

Klanten die blijven

Voor Palo Alto Networks kunnen de ­bomen nog wel tot in de hemel groeien. Het gaat hier om beveiligingssoftware, waarbij vertrouwelijkheid van groot ­belang is en overstappen naar een andere aanbieder moeilijk. Dat biedt meer kansen op klanten die langer blijven, en dus op recurrente inkomsten.

Palo Alto geniet van een enorm ­momentum. Meer dan ooit lijken we te leven in een vijandige wereld. Elke dag zijn er criminelen ­ ­­– groot, klein, georganiseerd of niet – op het internet actief. Elke dag worden gegevens gestolen of probeert men het computernetwerk van bedrijven of organisaties plat te leggen. En wie kan er nog zonder zijn computernetwerk? Dus geven bedrijven massa’s geld uit om hun organisatie en hun ­gegevens uit de klauwen van internet­criminelen te houden.

Het onderzoeksbureau Gartner zegt dat er vorig jaar 172 miljard dollar werd aan uitgegeven en dat de markt nog ­jaren met 10 procent of meer zal groeien. Dat zijn groeicijfers waar beleggers op willen inzetten. En dus vinden ze ­Palo Alto Networks met 56 miljard dollar al dubbel zoveel waard als Zoom. De jaarinkomsten van Palo Alto zijn met 5,5 miljard al boven die van Zoom (4,29 miljard dollar) gegroeid. Maar Palo Alto is nog verlieslatend, terwijl Zoom met 819 miljoen dollar winstgevend was.

Nog een verschil: Zoom heeft ­weinig schulden, terwijl Palo Alto 1,5 miljard dollar aan schulden torst door allerlei dure overnames.

Besluit: Palo Alto Networks versus Zoom is een mooi voorbeeld van het ­extreme verschil tussen bedrijven waarvan nog een forse groei wordt verwacht en zij die hun top achter zich hebben. Voor de eerste categorie wordt vandaag al een stuk van de winsten van de toekomst ­betaald. Ooit was dat ook zo voor Zoom. Wie tijdig anticipeerde zag grote winsten, wie te laat kwam is de sigaar.