Beursduel: Moderna VS Pfizer

De covidpandemie bezorgde de bedrijven die de succesvolste vaccins ontwikkelden gouden jaren. Voor Moderna was het de doorbraak als biotechbedrijf, oude reus Pfizer ging met het geld op overnamejacht.

Voor Moderna betekende covid-19 een onverwacht vroege doorbraak. Het Amerikaanse biotechbedrijf werd op­gericht in 2010 en ontwikkelt medicijnen en vaccins door ‘mRNA’ na te ­maken, een stof die in menselijke cellen voorkomt en functioneert als transportsysteem.

Het kwam op die basis snel met een van de meest effectieve vaccins tegen covid-19. Het vaccin, Spikevax genaamd, deed plots miljarden dollars binnen­rollen. In 2021 ontving Moderna 18,5 miljard dollar, dit jaar zou dat nog ­oplopen tot 21,9 miljard. En in plaats van verlieslatend, zoals de meeste biotechbedrijven, werd Moderna plots enorm winstgevend. Over 2021 boekte het bedrijf een nettowinst van 12,2 miljard dollar.

Zoals het er nu uitziet, zou de behoefte aan covidvaccins echter veel minder groot worden. Voor volgend boekjaar zou de omzet zakken tot 10 miljard en het jaar daarop wordt nog maar 6,9 miljard dollar verwacht. Stilaan zouden dan medicijnen en vaccins die vandaag nog in ontwikkeling zijn, klaar moeten zijn. Maar het zal allicht nog lang duren voor het biotechbedrijf opnieuw het ­niveau van de bonanza door covid zal bereiken.

De beurskoers heeft er een fenomenale rit opzitten. Begin 2020 noteerde het aandeel nog aan minder dan 20 dollar. Dat werd 450 dollar in september ­vorig jaar. Het vooruitzicht op veel lagere verkopen heeft de koers nu tot minder dan een derde van de topkoers ­teruggebracht.

Moderna heeft ondertussen Pfizer en zijn Duitse biotechechpartner BioNtech voor de rechter gedaagd. De Amerikanen beschuldigen de concurrenten­ ervan het patent van Spikevax geschonden te hebben. Het bedrijf beweert dat pas nu te doen omdat het de bestrijding van de covidpandemie niet wou afremmen.

Woensdag schoot het aandeel plots hoger, toen bleek dat het bedrijf in ­gesprek was met China voor de levering van zijn vaccins. Zoals bekend krijgt China het virus niet onder controle. Dat heeft mogelijk te maken met de minder goede werking van het Chinese vaccin. Ondertussen beginnen de opeenvolgende lockdowns in China zwaar te wegen op de stemming en de economie van het land met 1,4 miljard inwoners.

Pfizer is een van de grootste geves­tigde farmabedrijven, maar zijn succesvolle vaccin tegen covid gaf de farmareus toch een nooit geziene ‘shot in the arm’. De omzet sprong van 41,9 miljard dollar naar 81 miljard dollar in 2021 en dit jaar zou de kaap van 100 miljard ­dollar gerond worden. Niet alles is afkomstig van de covidvaccins, want ­Pfizer ging ook gulzig op overnamepad.

De winst ligt op een erg hoog peil bij Pfizer. Dit jaar verwachten analisten 32 miljard dollar, versus 22 miljard dollar vorig jaar. Maar in 2023 zal het peil van dit jaar niet meer gehaald worden. Integendeel, de winst zou terugvallen tot het niveau van 2021. Dat is alles­behalve armoedig, maar met een beurskapitalisatie van 259 miljard dollar zit er ­natuurlijk wel het een en ander in de koers verwerkt.

Besluit: De hoogdagen van de covidvaccins liggen waarschijnlijk achter ons. Maar Moderna heeft er, naast een geweldige reputatie van zijn technologie en ontwikkelingsplatform, ook een netto cashpositie van 16 miljard dollar aan overgehouden. Het aandeel noteert ­tegen 18 keer de verwachte winst van volgend boekjaar (die drie keer lager zou zijn dan dit jaar). Pfizer heeft ondanks de overnames ook nog een netto cashpositie van 11 miljard dollar. Tegen elf keer de verwachte winst lijkt het aandeel goedkoop. Bovendien is er ook een dividendrendement van 3,5 procent.