Beursduel: Miko VS Fountain

Met Miko en Fountain telt Brussel twee bedrijven die koffie en andere dranken voor op de werkvloer leveren. Nu mensen weer naar kantoor gaan na de coronapandemie, bouwen ze aan hun herstel.

Koffie gaat nooit uit de mode, maar het kantoorleven kwijnde wel weg tijdens corona. Dat hebben de twee bedrijven in het beursduel van vandaag ­gemerkt. Beide leveren automaten voor koffiepauzes op het werk. Miko is met een beurskapitalisatie van 119 miljoen euro een zogenoemde smallcap, een bedrijf waarvan de beurswaarde relatief klein is. Het Waalse Fountain is met zijn 6,7 miljoen zelfs een microcap, nog kleiner. Fountain verloor sinds de beursgang in 1999 bijna alle beurswaarde.

Miko uit Turnhout kwam een jaar vroeger naar de beurs, is veel groter dan Fountain en presteerde beter. Het ­bedrijf werd al in 1801 opgericht in ­Breda, door Leonardus Michielsen. De naam Miko is een samentrekking van ­‘Michielsen’ en ‘koffie’.

Frans Van Tilborg, de huidige ceo, is via zijn moeder een nazaat van Leonardus. De aandelen zitten verspreid bij 98 nazaten. Van Tilborg zorgde voor unieke mijlpalen in de geschiedenis van het 221 jaar oude bedrijf. Hij loodste ­Miko door de coronapandemie die de ‘out of home’-markt zwaar trof. Maar vooral: hij verkocht de divisie kunststofverpakkingen, die gegroeid was tot de helft van het bedrijf. De activiteit bouwde voort op de uitvinding van de plastic eenkopskoffiefilter die Miko lanceerde op de wereldexpo van 1958 in Brussel.

Van Tilborg vond dat de verpakkingen te veel investeringen vergden en ­Miko te afhankelijk maakten van grote klanten. De pil werd verguld doordat overnemer Paccor er 110 miljoen euro voor betaalde: meer dan de volledige beurswaarde van Miko. Met dat geld kocht Van Tilborg het Nederlandse ­koffieservicebedrijf Maas, een grote klepper met 70 miljoen euro omzet. ­Miko nam ook een koffiebrander over met een omzet van 35 miljoen euro en zal opnieuw koffie via winkels verkopen.

Het bedrijf beseft dat thuiswerken een blijver is, waardoor autonome groei moeilijk is. Maar met een omzet van 130 miljoen euro of 169% meer dan in de eerste jaarhelft van 2022 is al duidelijk dat de volledig heroriëntering naar koffie toch veelbelovend is. De winst (+125%) bleef wat achter, doordat de aankopen, inclusief de koffie, fors duurder werden. Miko heeft geen schulden en kan wel nog overnames aan.

Internationaal

Externe groei maakt deel uit van de strategie. Daardoor komen sommige concurrenten graag in de Miko-familie, die de reputatie heeft een goede overnemer te zijn. Zo vormt Miko intussen een lappendeken van vele koffie­bedrijven in veertien Europese landen.

Fountain steunt voor 70% op Frankrijk, België (25%) en Denemarken (5%).

Rond de beursgang noteerde het aandeel nog meer dan 30 euro, vandaag is dat nog 1,67 euro. Toch lijkt er eindelijk beterschap in te zetten: de koers steeg 60% het voorbij jaar. De omzet over de eerste jaarhelft klom met 17,3% tot 12 miljoen en dit jaar zou er geen verlies meer mogen zijn volgens het nieuwe management. Zij zijn ook nieuwe ­belangrijke aandeelhouders. Het zijn mensen die advies gaven aan retail­bedrijven en ­die begeleiden bij heroriëntatie. Ze begonnen bij Fountain net voor corona uitbrak en hebben het ­bedrijf recht kunnen houden. Als er nu ook winst op het bord zou komen, is er hoop voor deze notoire achterblijver. Marc Coucke stapte ook in het kapitaal.

Besluit: Fountain kan verrassen, maar draagt een hoger risico als klein bedrijfje zonder sterke balans. Miko is naar beursnormen ook klein, maar is ­internationaler, diverser en meer solide. Miko betaalde vroeger trouwens mooie dividenden, maar overheden die steun gaven tijdens corona verboden dat. Daar kan iets ingehaald worden.